四季度GDP  微升、制造业回暖、地产投资反弹、PPP  加速、工业利润改善、1  月社融天高，市场对经济好转的预期再现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济是否真的好转了？亮眼的指标能否持续？
        市场之所以认为经济要好转的一个理由是工业补库存周期已经开启。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但逻辑不同，后劲有异。与以往靠需求拉动不同，本轮补库存需求偏弱，主要由供应端驱动，后劲难足。工业生产和利润的改善将力度较弱，上、中、下游可谓红、黄、绿。预计1-2  月工业增加值同比于去年底持平于6%，价格推升利润同比突破10%，但结构分化加剧。
        地产投资下行难改，带动固定资产投资小幅下滑至8%。PPP  加速、资金到位，1-2  月基建稳增长力度或加大；制造业补库存继续，但动力仍堪忧；调控趋严，地产销售快速下滑，房企融资受限，地产投资增速或下滑至6%。
        收入放缓和高房价挤压，零售反弹难持续。春节黄金周零售表现出色，但更多是价格贡献。高基数及税收优惠力度减小不利汽车销售，加上今年2月同比少一天，社消累计同比增速或放缓至10.2%。
        冲动褪去，天高社融将回落。年初放款冲动后，可贷项目下滑，地产销售放缓，按揭增长承压。表外理财纳入MPA，资管业务监管趋严，地产商融资需求回落，非标将缩水。2  月新增贷款和社融或从上月2  万亿和3.7  万亿的天量回落至9000  亿和1  万亿。
        低基数、稳需求，外贸或温和复苏。全球复苏提振出口，工业利润改善支持内需，加上低基数，2  月出口同比或增24%，进口同比增18%。
        “胀”的逻辑在菜肉之外，压力有增无减。增产致煤价回落，但地条钢清零、去产能扩大、油价涨，其余主要原材料涨价继续，2  月PPI  或接近8%。
        春节错位、猪周期下行、菜价高基数及暖冬影响，食品对CPI  贡献或下降但燃料涨价，租金渐升，进口价格传导，非食品CPI  同比或稳定。2  月总体CPI  同比或短暂微跌至2.4%。
        总体看，亮点之下有结构隐患，“滞”的隐忧仍在，而“胀”的压力未减，经济难言好转。