投资思考：关注三四线城市的家电消费景气…  媒体报导近期三四线城市地产成交火爆引发关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相对而言,三四五线地区的家电保有量提升空间仍较大,驱动因素长期来自于消费升级,短期则受房地产景气影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主题投资或后期盈利驱动,建议关注在三四线城市具备细分产品定位和渠道优势的家电企业：格力电器,万和电气,华帝股份（三四线地区空调与厨卫家电市场空间较大,上述企业均有适配的细分市场产品和渠道布局）和美的系企业（美的集团+小天鹅）。其他家电品牌亦将长期受益三四线需求拉动。    
        事件背景：中长期消费升级和区域地产拉动。中长期需求而言,三四五线地区,空调与大厨电的市场空间依然较为广阔：据国家统计局,家电保有量,空调（城镇115台/百户,农村39台/百户）油烟机（城镇69,农村15）冰箱（城镇94,农村83）洗衣机（城镇92,农村79）彩电（城镇122,农村117）。对比全球主要国家的经验数据来看，人均GDP达到3000-5000美元的区间是消费升级的分水岭。2016.Q3以来,三四线城市的地产销售（新房和二手房）要好于全国整体水平,短周期（6-9个月后）会对家电销售产生拉动。此外,2010年前后的"家电下乡"将逐步迎来更新需求（2009年家电下乡空调销量预计600万台,相当于2016年空调内销量的10%）。    
        企业聚焦：白电龙头优势显著,万和华帝厨电将受益细分市场。据中怡康,将各品牌均价与三四线市场均价比较,（三四级冰洗均价分别约为2700元和1950元，冰箱中的美的、美菱以及洗衣机中的小天鹅定价较为匹配）。事实上即便是在三四五线市场,龙头企业的统治力依然显著（美的格力海尔分别领衔各品类的市占率;而当年在"家电下乡"中格力的市占率一度达到51%）。厨卫品牌中,万和电气,日出东方和华帝股份的产品定位相对更为聚焦三四线和二三线地区。小家电品牌中,  苏泊尔九阳渠道下沉成效显著，三四线占线下收入约30%以上，对杂牌替代效应明显，有望塑造三四级市场良性竞争格局。    
        风险提示：地产低迷超预期，原材料价格波动超预期