宝尊  16  年4  季度营业收入符合预期，非一般公认会计准则下净收入分别比市场预期和我们的预测高出16%  和35%，主要是因为从派送到托运业务模式的转变过程中执行稳健。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受同店销售增长以及渠道和海外扩张的推动，我们预测2017  年商品成交总量同比增长52%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年服饰业务对总成交量的贡献由2015  年的38%上升至47%。作为天猫商城六星电商IT服务提供商，我们预测宝尊将成为零散化电商IT  解决方案领域的整合者。
        维持对该股的买入评级。
        16  年4  季度业绩要点
        商品总成交量同比增长62%，符合我们的预测。派送业务的成交量（占总成交量的19%）同比上升2%至8.99  亿人民币，非派送业务成交量（占总成交量的81%）同比大涨88%至39  亿人民币。非派送业务总成交量趋势稳健主要是因为现有品牌合作商在扩展线上业务时售出的服饰产品快速增长。
        总营业收入同比增长25%至12.73  亿人民币，符合我们的预测。由于公司战略重心放在托运业务模式上，服务收入同比大幅增长94%至5.02亿人民币，比我们的预测高出12%。
        毛利润同比增长72%至5.93  亿人民币，比我们的预测高出7%。毛利率同比改善12.6  个百分点至46.6%，比我们的预测高出3.2  个百分点，主要是得益于托运模式的贡献上升。
        非一般公认会计准则下经营利润达到7,200  万人民币，比我们的预测高出19%，主要是因为产品组合变动部分抵消了经营成本的上升。非一般公认会计准则下盈利达到7,000  万人民币，高于6,100  万人民币的市场预期和我们5,200  万人民币的预测。
        增长前景依然不变
        公司预测2017  年商品总成交额同比增长超50%。我们预测非派送业务总成交额同比增长64%。总成交额增长主要来自同店销售增长、通过官方网站的线上业务拓展以及向海外市场的扩张。
        货币化可通过更多的增值服务得到进一步增强，例如CRM  等分析工具以及IT  和物流实力。
        我们的  2017  年营收和毛利润同比增长预测仍分别维持在29%和53%。
        得益于经营杠杆，我们预测2017  年非一般公认会计准则下净利率改善3  个百分点至6.7%。
        估值
        我们维持买入评级，由于2017  年利润率预期上升，我们将目标价上调至17.80  美元。