我们认为，随着经济周期的复苏，工业金属价格进入一个从2016年初为起点的历时三年期的金属价格上涨期，以波段式的上升为主线，难以出现2009年式的暴涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】详情见我们去年以来的基本金属深度报告《两轮基本金属牛市后周期的比较研究：过去、现在、未来》、《锌供需分析：锌价将连涨三年》、《被遗忘的铜行业一：冶炼改善和贵金属价格暴涨》、《被遗忘的铜行业二：价值回归到弹性增长》、《中国铝业：经营向上拐点，氧化铝价格最大受益者》、《行业预期差、供给侧改革预期--优选龙头中国铝业》  放眼更长的周期，是否进入新的基本金属大牛市取决于两点因素：以新能源汽车为代表的工业技术进步和消费升级带来的单位商品基本金属用量增加，以及以东南亚和南亚新兴市场增长为主的新的规模级增量需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  基本金属价格在上涨趋势中，趋势比时点更重要  供需增速剪刀差，基本金属整体趋向紧平衡。需求上，中国需求由房地产需求增量转向基建需求增量。美国基础设施建设拉动基本金属需求海外增长。东南亚和南亚进入到中国2001年左右状态，金属消费有望迎来快速增长期。供给上，整体反应为供给增速的快速放缓，微观层面上新建矿山项目速度近年来明显放缓。  加息周期往往伴随基本金属价格上涨。加息的两大主要引发因素：1.经济向好（就业、经济增速），2.通胀抬升。本轮美国加息周期以经济复苏为起点，加息节奏由复苏持续性和通胀变化步骤。根据2月14日耶伦在参议院听证会来看，加息步伐有望超市场预期。  选择时点重要，但在金属价格上涨中把握趋势比选择时点更重要。在基本金属价格上涨趋势中，选择时点的难度将远大于守住趋势的难度。本轮价格上涨非一蹴而就，而是在供需库存三个方面不断改善的过程中逐渐形成。自2016年7月全面看多基本金属，我们发现，价格趋势的力量明显加强，做波段难度加大，直接反应为市场上研究报告在时点把握的正确率降低，金属价格上涨不断超市场预期。  预计2017年基本金属重点企业涨幅大于金属价格涨幅  本轮中国主导的供给侧改革直接受益于有色龙头国企。环保、税收执行严格的龙头国企直接在经营上受益于供给侧改革。社会责任上做出很大贡献。中小型企业在环保和税收上相较龙头企业有很大缺陷。环保不达标、偷税漏税现象严重使得中小型企业即使在价格低点时仍能够维持盈利，加大生产。严重破坏行业环境，加大合法合规国企的压力。本轮供给侧改革直接从环保、税收、生产许可三个方向下手。有利于行业的健康发展，直接影响到环保不达标、偷税漏税、违规建设产能的企业。  
        重申重点推荐行业和标的。铜矿和冶炼：云南铜业、铜陵有色、江西铜业、紫金矿业（铜和黄金）；锌矿采选：驰宏锌锗、西藏珠峰、中金岭南。氧化铝：中国铝业、云铝股份。锡矿采选和冶炼企业：锡业股份。