扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 港美研究

江南布衣研究报告:国信证券-江南布衣-3306.HK-设计师品牌龙头优势凸显,业绩增长前景可期-170301

股票名称: 江南布衣 股票代码: 3306.HK分享时间:2017-03-01 11:02:08
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱元,郭陈杰
研报出处: 国信证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,143 KB 分享者: xia****zk 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        江南布衣:国内独树一帜的设计师品牌龙头
        江南布衣(3306.HK)1994年在杭州成立,目前已形成男装、女装、童装以及家居用品四大块业务,并已形成包括JNBY、CROQUIS、jnby  by  JNBY、less、Pomme  de  terre等的多品牌矩阵。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2016年底公司拥有终端门店1498家,  2014~2016财年收入及净利润CAGR分别为17.3%、26.5%,并且近年来收入端增长呈现逐步加快态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)江南布衣于2016年10月31日在香港正式上市,公司创始人为吴建、李琳夫妇,其中李林女士是公司独特设计理念的创造者。
        设计师品牌迎来黄金发展期,龙头品牌规模优势凸显
        设计师品牌市场规模300多亿,未来几年仍将延续20%以上的市场增速,到2020年规模将接近千亿级别。在消费升级趋势下,个性化需求快速崛起,设计师品牌正迎来最好的发展时代。国内设计师品牌市场竞争格局相对分散,具备规模的设计师品牌仍属少数,江南布衣份额已达9.6%,已占据绝对的规模优势,目前行业中大多仍是受制于渠道、资金、规模等瓶颈的独立设计师品牌。
        多品牌运作及“粉丝经济”策略造就品牌成功
        江南布衣能够成为中国本土设计师品牌的代表,它的成功亦有其一定的独特性,我们认为强大的品牌运营及粉丝维护能力是其成功的关键。具体主要包括三个方面:1)差异化的设计理念与成功的多品牌策略:江南布衣的成功赢在差异化,从成立初期就开始坚持走自己的设计风格,并通过多元化风格、多品牌策略突破规模扩张瓶颈;2)注重品质突出性价比:公司定位中高端都市白领,凭借较高的产品品质,相比同定位的品牌仍具备一定的性价比优势;  3)构建一体化全渠道平台,挖掘“粉丝经济”潜力:公司渠道策略是将更多消费者转化成了品牌的粉丝,在会员购买贡献、同店增速、存转周转等指标方面均在女装行业中处于领先,最新公布会员数已达160万个(活跃会员23万个),FY2017H1期间会员零售额占比已提升至60%以上,另外有效的库存共享及分配系统(内淘宝),对于加快渠道库存周转及提升购买体验亦发挥重要作用。
        短期增长驱动力明确,长期战略延伸想象空间大
        公司女装业务增长趋于平稳,男装、童装业务渠道拓展空间依然可观,仍将是公司未来业绩增长的主要引擎,同时新推出的家居品类JNBYHOME布局值得期待。长期而言,外部设计师资源或将为公司多品牌策略提供新的空间,同时,长期致力于打造一个生活方式的平台,围绕核心理念品类延伸想象空间大。
        业绩增长前景可期,首次覆盖给予买入评级
        长期而言,多品牌矩阵构建仍将是规模扩张的重要驱动力,新品牌布局值得期待。从未来3年看,公司发展有望延续较快增速,业绩增长前景可期。我们预计公司2017~2019财年收入同比增速为21.1%/18.9%/18.0%,净利润分别为2.94/3.57/4.28亿元,同比增速为22.9%/21.4%/19.7%,当前市值35.22亿港币(31.17亿人民币),对应2017财年PE  10.5倍,结合公司未来增速及设计师品牌龙头地位,当前估值具备提升空间,首次覆盖给予买入评级。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com