中国重汽认为国家的治超行动是近几月重卡销量大增的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着2010销量高峰时的重卡已到更换时期,公司预计今年行业仍能保持10%左右的增速,特别是上半年,预计行情将保持景气态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司目前物流运输车辆占比不断提高、特别是高端的HOWO-T系列占比已近30%。T系列售价较A系列高20%~30%,毛利率也有所提高,这将提升公司的盈利水平。 预计2016、17、18年营收分别为210亿、232亿和243亿,YOY+8.7%、+10.1%和+4.8%;净利润分别为4.1亿、4.8亿和5.2亿元,YOY+47%、+18%和+8%;EPS分别为0.61元、0.72元和0.78元,当前股价对应P/E为25倍、21倍和20倍。给予“持有”的投资建议。目标价17元,对应2018年为21×治超+更换高峰,行业景气度高:公司认为,重卡行业近几月销量大增的原因主要是国家“921治超”的影响,重卡单车运力下降20%-30%。GB1589影响最大的是轿运车。此外,在2010年重卡达到102万辆销量高峰后,销量逐渐下滑,目前大部分已到更换时期。多种因素的刺激使得2016年重卡销量达到73万辆,同比大增33%。今年1月重卡销售8.2万辆,YOY+125%。预计上半年仍会维持景气行情。
公司Q4以来销量增长较快:公司2016年全年销量8万辆,YOY+7.5%;全年销量弱于行业平均的原因是公司销量1/3出口,受外围环境影响,2016年公司出口下降约10%;此外公司目前产品结构中有近半销量为工程自卸及专用车,该类型车辆销量增速较低。公司预计2016年净利润YOY+40%~60%。公司近几月销量增速较高,Q4销量2.6万辆,YOY+33%;1月销量6887辆,YOY+79%,目前公司订单已排产到四月份。公司认为,“治超”将会是一个长期持续的行动,并不是透支;公司预计2017年行业增速在10%左右,公司亦将保持该增速。
产品结构优化、高端产品竞争力强:公司之前的优势产品为工程自卸车,之前曾占比超七成。目前公司物流运输车辆占比已提升至约50%。公司旗下HOWO-T系列采用德国曼技术和同样的生产设备,自重低、载重能力强、可靠性高,售价较HOWO-A系列提升20%~30%,毛利率也有所提升。
目前T系列产品占比已近30%。T系列的热销将提升公司的盈利水平。
盈利预期:预计2016、17、18年营收分别为210亿、232亿和243亿,YOY+8.7%、+10.1%和+4.8%;净利润分别为4.1亿、4.8亿和5.2亿元,YOY+47%、+18%和+8%;EPS分别为0.61元、0.72元和0.78元,当前股价对应P/E为25倍、21倍和20倍。给予“持有”的投资建议。目标价17元,对应2018年为21×