公布2016 年度业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2016 年业绩快报,预计2016 年实现营业收入53.73 亿元,同比增长28.32%;实现归母净利润为3.05 亿元,同比增长169.98%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩增长主要由于丙烯酸及酯产品行情向好,价格上涨,公司产品量价齐升,同时丙烯及高分子乳液行情稳定,盈利较好。
丙烯酸及酯价格上涨。2016 年四季度丙烯酸华东平均价从6800 元/吨上涨至11500 元/吨,涨幅达69.1%;丙烯酸丁酯价格从7850 元/吨上涨至12300 元/吨,涨幅达56.7%;四季度丙烯酸丁酯-0.6
丙烯酸价差从3770 元/吨上涨至5400 元/吨,价差扩大幅度达43.2%。全年来看,2016 年丙烯酸、丙烯酸丁酯价格分别上涨121%和102%,价差分别扩大205%和81%。公司直接受益于丙烯酸及酯价格上涨。
非公开发行获证监会审核通过。公司拟发行不超过3.77 亿股,募集30 亿元资金(其中卫星控股认购3 亿元资金),发行价格不低于7.95 元/股。募集资金将主要投向45 万吨PDH 项目、30 万吨聚丙烯项目、6 万吨高吸水性树脂(SAP)扩建项目以及补充流动资金。2016 年12 月14 日非公开发行方案获证监会审核通过。
投资纸尿裤生产商。卫星石化全资子公司九宏投资与康程护理及其全体股东签订《关于湖南康程护理用品有限公司的投资协议》,九宏投资以8000 万元价格受让贝玉投资持有的康程护理20%股权,同时九宏投资出资2000 万元对康程护理增资。交易完成后九宏投资将持有康程护理23.56%股权,为康程护理的第三大股东。此次交易可以加强公司与下游企业合作,具有协同效应。
聚丙烯、SAP 将成为新的利润增长点。公司年产45 万吨丙烯及30 万吨聚丙烯项目已经取得相关批复,年产30 万吨聚丙烯项目已经开工建设,已基本完成主体设备安装;年产12 万吨SAP 项目土建全部完成,其中年产6 万吨生产线正在安装。上述项目正式投产后将成为公司新的利润增长点。
SAP 应用范围广泛。高吸水性树脂的应用范围除了纸尿布、纸尿裤等产品外,其在电子、农业、建筑上也广泛应用。SAP 在农业上可作为保水剂、在电子及建筑上作为防水剂使用,在多个领域有很大的发展空间。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.26、0.34、0.38 元(按照增发完成后11.77 亿股进行摊薄)。预计2016 年公司BPS 为4.17 元,按照该BPS 以及3.5 倍PB,我们给予公司14.60 元的目标价,维持“增持”投资评级。
风险提示:产品价格大幅波动的风险;产能大幅扩张的风险。