结论与建议：
        公司2016  年实现34.73  亿元，YOY-10.34%，净利润8.08  亿元，YOY-17.19%，业绩表现略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年国内电影市场有望回暖，公司持续完善生态链布局，预计影视娱乐业务有望恢复增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着苏州和长沙项目的开业，品牌授权和实景娱乐业务有望为公司带来稳定的现金流和营收贡献。
        我们预计公司2017-2018  年实现净利润12.39  亿元和14.59  亿元，YOY  增53.4%和17.7%，按最新股本摊薄计算，每股EPS  为0.45  元和0.52  元。当前股价对应17  年P/E  为24  倍,维持“买入”投资评级，目标价13  元（17  年29倍）。
        2016  年净利润降17%：公司2016  年实现34.73  亿元，YOY-10.34%，净利润8.08  亿元，YOY-17.19%，低于之前8.3  亿元-10.25  亿元的盈利预告区间下限，业绩表现略低于预期。按此推算，4Q16  实现营收13.21  亿元，净利润1.86  亿元，YOY  分别下降29.74%和48.62%。主要是影视娱乐板块和互联网娱乐板块表现不佳。
        影视娱乐收入降9.3%：2016  年公司影视娱乐板块实现营收25.69  亿元，YOY-9.3%。参与投资发行8  部电影，加上跨年度的《寻龙诀》和《老炮儿》共计10  部影片，累计实现票房31  亿元，较15  年的43  亿元同比下降约28%。主要是《我不是潘金莲》、《罗曼蒂克消亡史》等重点影片票房不及预期。公司继续拓展海外市场，推进与STX  公司的合作项目、参投韩国SIM  和HB  公司，并与罗素兄弟在美国成立了合资公司，开发全球性超级系列IP  项目。公司加快院线布局，去年新增4  家开业影院，并推出高端定制品牌“华谊兄弟电影汇”，参与了大地院线的定增。2017年国内电影市场有望回暖，公司持续完善生态链布局，稳步推进电视剧业务、积极参与投资网络大电影、网剧和综艺项目。2017  年预计公司影视娱乐业务可实现稳定增长。
        品牌授权及实景娱乐稳步推进，互联网娱乐表现不佳：品牌授权及实景娱乐业务项目稳步推进，2016  年实现收入2.48  亿元，YOY+346.67%。年内新签约3  个项目，累计签约项目达到16  个。苏州的华谊兄弟电影世界（苏州）和华谊兄弟电影小镇（长沙）预计于2017  年开业，将为公司带来稳定的现金流和营收贡献。受游戏生命周期的影响，公司互联网娱乐业务收入出现衰退，2016  年实现收入6.76  亿元，YOY-21.47%。
        投资收益大幅增长：公司2016  年投资收益11.58  亿元，YOY+84.75%。
        主要是参股英雄互娱确认的投资收益，以及出售掌趣科技获得的投资收益。目前公司尚持有掌趣科技4.91%的股权，预计今年仍将择机出售。
        盈利预测：我们预计公司2017-2018  年实现净利润12.39  亿元和14.59亿元，YOY  增53.4%和17.7%，按最新股本摊薄计算，每股EPS  为0.45元和0.52  元。
        风险提示：电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。