Shibor3M  与  R007  利率分别代表以同业存单利率为代表的中期利率与短期回购资金利率，自  1  月来出现了较明显的背离。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        简单来看，Shibor3M  利率反应了银行资金成本，而  R007  反应了短期资金面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）背离主要来自银行资产端刚性，预期谨慎且存在备付压力的情况下对负债的调整行为，而由于同存发行并不直接带来资金流出银行体系，所以短端资金面仍较缓和。    
        我们认为伴随着  3  月  MPA  考核与  NCD  到期高峰临近，两个利率逐步具备了收敛的条件。操作上可能仍然选择利率互换基差交易更为直接，虽然有负  carry  的问题，但回撤风险不高，且选用  1Y  操作较为合适。  风险提示：资金面变动超预期