流通性大幅提高，估值基准水涨船高
  本次可流通的限售股流通后，流通量增加21 个百分点，目前价位套现压力并不大
自2007年2月13日开始有限售条件的流通股上市数量为11330.5万股，流通A股增
加至16975.9万股，占总股本的31%，流通率增加21个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现有流通B股16105
万股，流通总量增加至33081万股，占总股本的60%，有限售条件的流通股剩22080
万股，占总股本的40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次可流通的限售股的股东以“其他非流通股股东合计”标
明，具体包括1000多个法人和自然人股东，其中锦江集团旗下企业共拥有2000多
万股，集团已下文不让卖出，事实上集团一直有增持欲望。由于“小非”比较分散，
多数法人在上海，我们认为他们不会在目前价位减持锦江投资这种持续增长较好、
资产质量优异的上市公司股权，公司股票套现压力不大。
  上调公司汽车服务板块和现代物流板块估值基准至同行平均水平，整
体价值由上次的10.75 元上调至16.34 元，维持推荐评级
随着大盘的上涨和稳定增长型公司不断得到重估，国内A 股市场汽车服务类
公司06-08PE 分别上升至26.34 倍、25.01 倍、24.05 倍。公司的汽车服务
板块资产盈利能力明显高于同类，目前估值水平偏低，我们提高公司汽车服
务板块07-08 年PE 分别为25 倍、25 倍，维持该板块06-08 年EPS 0.263
元、0.307 元、0.359 元的业绩预测，汽车服务板块内在价值7.69 元。
国内A 股典型物流股外运发展、铁龙物流、交运股份、中储股份06-08PE 平
均值分别为37.33 倍、29.76 倍、26.27 倍。公司的现代物流板块属于朝阳行
业，行业过往多提增速超过30%，未来几年看不到放慢的迹象，给予该板块
30 倍PE 估值基准，维持现代物流板块06-08 年EPS 0.20 元、0.28 元、0.36
元的业绩预测，现代物流板块内在价值为8.46 元。
综合汽车服务板块和现代物流板块的分类估值，我们得出公司持续经营价值
为16.15 元，加上07 年每股0.19 元的特殊收益，公司内在价值为16.34 元。
以上估值不考虑1132 亩项目占地重估价值和至少13.4 亿元无形资产价值重
估，目前11.2 元的现价距离内在价值有45.89%的折让，维持推荐评级。