中国白电巨头在全球的崛起
制造能力和创新能力的提升使得全球家电制造向中国产业转移仍然在继续，目
前来说，虽然出口仍然以OEM 形式为主，但国外跨国公司在亚太等地区的收缩、
国内的白电龙头企业的自主品牌在国外逐渐扩散的迹象显示了其国际竞争力的加
强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司将是演绎和继续这个白电龙头在全球崛起的代表。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  产业布局和资产整合明朗化
即将进行的一系列白电相关多元化的投资、收购等布局调整走向明朗化，我们
看到一个将成为全球白电巨头的雏形，看到公司较为稳妥的国际化思路。2010 年公
司将成长为收入约500 亿元，制冷、冷冻、洗涤三大白电产品系列并重的全球白电
巨头。集团对公司的大比率增持更是对盈利前景充满信心的强烈信号。
  商用空调、冰箱和洗衣机将成为公司新的盈利增长点
2006 年公司商用空调销售约30 亿元，未来3 年的复合增长率预期达到40%
或更高。冰箱和洗衣机产品在06 年以来的更新换代和升级非常明显，行业的整合
变动也进入一个加速期，公司作为整合能力相当强的公司，07 年整合进入公司的冰
箱和洗衣机资产将给公司增添新的盈利增长。
  分享公司的整合成长，维持“谨慎推荐”评级
06、07 和08 年每股收益0.81、1.03、1.17 元，净利润分别同比增长34%、
29%和16%。考虑定向增发7559.5 万股和期权增加的费用后，06 到08 年每股收
益0.81、0.89、1.03 元。同比同行业上市公司来类比估值（类比时不考虑期权费用），
以及FCFE 折现，考虑相应的成长性和资产整合的因素，合理估值27 元左右。