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中国人寿研究报告:中投证券-中国人寿-601628-王者之相,攻守兼备-090714

股票名称: 中国人寿 股票代码: 601628分享时间:2009-07-14 15:44:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 许守德
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 238 KB 分享者: 沐**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  不受竞争对手干扰,公司坚持控制保费规模的策略,展现王者风范。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年前5  月,公司实现寿险保费1456  亿元,同比下降3.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)作为公司的主要竞争对手,平安实现寿险保费616  亿元,同比增长38.4%。由于09  年存款利率和债券到期收益率处于历史低位,公司控制保费规模的策略有利于减轻资产配置的压力,同时可以趁机降低结算成本,从而对实现长期利差很有帮助。
􀂄  业务结构调整进展顺利,一年新业务价值增长或超预期。09  年公司加大业务结构的调整。银保渠道方面,限制银行趸交产品,发展银保期缴业务;个险渠道方面,停售三年缴产品,减少5-9  年期业务的计划占比,加大对10  年缴以上业务的考核力度。预计一年新业务价值增长较为可观,极有可能超出市场预期。
􀂄  股权类资产/净资产比率不低,若股市继续上涨,公司受益明显。公司08  年股权类资产/净资产的比率为55.4%,高于平安和太保。
􀂄  历史  PEV  显示,在目前股价上,公司上涨潜力较大。按照我们估算,国寿、平安和太保最新的动态PEV  约为3.3  倍、3.1  倍和2.8  倍,对照历史最高PEV,国寿和平安上涨空间为141%和117%;对照07  年底PEV,国寿、平安和太保上涨空间分别为96%、68%和82%。

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