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传化股份研究报告:太平洋证券-传化股份-002010-下游纺织回暖带动印染助剂行业景气回升-090714

股票名称: 传化股份 股票代码: 002010分享时间:2009-07-14 14:34:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚鑫
研报出处: 太平洋证券 研报页数:   推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 168 KB 分享者: fdg****sx 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司主营业务收入和毛利主要来自于染料助剂、化纤油剂和染料业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体的产能情况是印染助剂年产15-16  万吨,皮革化纤油剂产能为4-5  万吨,活性染料权益产能1.5  万吨左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
染料助剂收入稳定。公司染料助剂传统销售旺季在四季度,全年收入将呈现先低后高的走势。今年印染布产量来看,1-5  月份持续环比上涨,其中,5  月同比增产4.15%,环比提高一个百分点,可见下游需求持续好转。预计公司下半年销量同比增长5%左右,毛利保持30%左右。
活性染料盈利有保证。公司活性染料业务主要为控股的锦云染料和锦鸡染料所有。目前这一块业务的毛利率较08  年有所回升,09  年基本保证在15%左右。公司在收购两个公司股权时,大股东承诺锦云染料2009-2011  年税后利润要达到4650万元、5475  万元、4915  万元,相应这块业务将贡献公司每股收益0.10元、0.12  元和0.11  元。
化纤油剂毛利率较08  年有所提高。09  年下半年维持在14%左右。受成本下降影响价格有所下滑,进会影响收入的稳定增长,不过毛利率却比08  年提高2-3  个百分点,预计化纤油剂毛利将会保持稳定。

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