投资要点
事件:2 月17 日,荣威全新紧凑型轿车i6 1.5T 正式上市,售价8.98-14.38万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们参加了产品发布会,同时针对1 月销量情况与公司进行了沟通。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
上汽自主势头延续,荣威i6 极具热销潜质。上汽自主2016 年销售32.2万辆,同比增长89.2%;2017 年1 月销售4.0 万辆,同比增长71.0%。荣威RX5 推动上汽自主走上发展的快车道。RX5 热销的原因是深厚的技术积累、历经曲折探索出市场定位策略,具备较强的可复制性。相比老款荣威550,换代i6 在车身尺寸、动力总成、外观设计、座舱电子领域全面升级,但最低价格却相比老产品降低近2 万元。与自主品牌A 级车龙头——吉利帝豪GL 相比,荣威享有品牌溢价,在动力总成方面全面领先。
途观L 终端销售良好,2017 年上汽大众触底反弹。途观2016 年销售24.1万辆,下滑6.0%,终端优惠幅度较大,老款车型疲态尽显。途观L 于2017年1 月正式上市,指导价22.38-35.98 万,当月零售超7000 台,考虑到尺寸、配置等方面全面升级,途观L 的定价具备较强的竞争力。上市以来市场反馈良好,主销车型为售价27.68 万元的330 Tsi 旗舰版。全新SUV 车型途昂预计于2017 年3 月上市,预计起售价30 万元以上,对标汉兰达、锐界,SUV 占比提升有望推动上汽大众的盈利能力。
五菱处于产品升级阵痛期,2017 年销量将逐渐好转。近年来由于微车需求日益萎缩,五菱的五菱之光等车型销量持续大幅下滑。2016 年五菱销售213 万辆,增长4.4%,宝骏560 销售32 万辆同比+121.75%,宝骏730销售37 万辆同比+15.29%;1 月五菱销售18.2 万辆,同比下滑13.3%,受购置税补贴下降影响,同时也受到变速箱零件供应波动扰动,后续销量有望逐步恢复。整体看五菱面临从利基市场进入高度竞争市场的转变,虽然560、730 获得成功,但仍需要更多的产品线巩固。公司去年9 月上市的A0 级车型宝骏310 在1 月销售近1.8 万,小型SUV 宝骏510 也将于2 月20 日上市,公司庞大的存量客户是产品升级得天独厚的优势。
荣威i6 再塑爆款,自主进入减亏通道,维持“买入”评级。上汽自主通过2016 年RX5 找准市场定位后成功复制,荣威i6 有望成为荣威旗下第二款爆款车型,厚积薄发之后上汽自主将成为最具增长潜力的自主品牌之一,上汽自主的减亏进程可能加速。2017 年上汽自主及上汽大众有望带来较高的盈利弹性, 预计公司2016-2018 年最新摊薄EPS 分别为2.74/3.13/3.42 元,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧,新车型销量不及预期