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瑞普生物研究报告:安信证券-瑞普生物-300119-H5二价苗获批,打开成长空间!-170219

股票名称: 瑞普生物 股票代码: 300119分享时间:2017-02-20 17:06:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李佳丰
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 294 KB 分享者: Rae****lue 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:2  月20  日,公司公告,控股子公司广州市华南农大生物药品有限公司获得禽流感病毒H5  亚型灭活疫苗(D7  株+rD8  株)新兽药注册证书。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■我们的分析和判断:
        1、新品获得批文,有望打开成长空间,带动公司业绩持续高增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司控股子公司华南生物获得禽流感病毒H5  亚型灭活疫苗(D7  株+rD8株)新兽药注册证书,打开成长空间。公司控股子公司华南生物主营产品为禽流感疫苗,产品竞争力强。据公司公告,华南生物拥有国内唯一水禽专用的禽流感(H5  亚型)灭活疫苗,在瑞普生物收购后,经过业务整合,已实现收入、利润大幅增长。
        公司研发的禽流感(H5N2  亚型,D7+rD8)二价灭活疫苗,该品种使用范围扩大,不仅仅针对水禽,可以应用于所有家禽,  将为公司发展打下坚实基础。据行业协会统计,2015  年禽流感市场规模约25  亿,且生产厂商严格管控,目前国内仅有约10  家生产企业,公司通过收购获得禽流感H5  生产资格,预计禽类招采收入将有大幅增长。
        2、禽链复苏将带动业绩逐季改善。2015  年,受美、法相继发生禽流感的影响,祖代引种严重受限。引种量的下降,奠定了17-18  年禽链产品价格复苏的基础,预计未来将带动公司产品销售,预计公司业绩将逐季改善。
        3、投资瑞派宠物,战略进军宠物产业。据我们估算,目前国内宠物产业市场规模约500  亿,预计未来5-10  年将以20-30%速度高速增长,市场规模将至千亿。宠物医疗是宠物产业核心环节:1)是宠物产业最大细分市场;2)技术壁垒最高,用户粘性最强;3)具备宠物产业入口价值。瑞派宠物从事宠物连锁医院的运营及管理,内生外延布局宠物连锁医院,据瑞派官网信息,至2016  年年底,瑞派直营宠物医院数量超过100  家,外延整合顺利,2017  年目标260  家。据我们草根调研,瑞派目前已是业内规模领先的宠物医疗连锁机构,公司集聚行业优质资源,占得宠物产业发展先机。上市公司目前持有瑞派16.52%股权,瑞派为瑞普生物大股东实际控制企业,未来整合有望加速!
        ■投资建议:预计公司2016-2018  年归属母公司净利润1.3  亿、1.9  亿、3.0  亿,同比增长约22%、44%、56%,对应EPS  0.33、0.48、0.75  元。
        在养殖行情反转的大背景下,经营拐点已现,同时公司为宠物产业稀缺标的,给予“买入-A”评级,6  个月目标价22  元。
        ■风险提示:养殖反转不达预期,销量不达预期;

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