􀁺  公司公告：2009  年半年度收入同比增长3%，达到10.8  亿元，营业利润和净利润分别增长31.46%和46.86%，为1.34  亿和1.05  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  我们认为，公司净利润增长较快的主要原因：（1）铁路牵引变压器和网络能源业务分别受铁路投资和3G  投资主要系变压器产品和网络能源产品受益于国家投资拉动，供需紧张导致一定的价格刚性，而原材料成本下降导致毛利率上升幅度较大，预计这两块业务上半年毛利率均在30%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）08  年2  季度尚未享受15%的所得税优惠，导致净利润增长快于营业利润增长。
􀁺  我们认为，尽管下半年牵引变压器和网络能源（UPS  电源）业务毛利率将随着价格调整有所下降，但由于电机业务毛利率将恢复性改善，全年仍有望维持在较高的综合毛利率水平，预计在24%左右。
􀁺  我们前期曾反复支出，公司资产负债率低，经营性现金流充沛，且将发行4亿元公司债，满足了进行一系列资产收购的条件。华泰的成功收购和我们的这一判断相一致。由于本次收购规模较小，预计年内还将开展进一步收购动作，预计收购大型电机企业和电机控制类企业（如变频业务）的可能性较大。
􀁺  我们调高2009-2011  年EPS  分别为0.64、0.81  和0.94  元的盈利预测。目前股价相当于09-11  年PE  22  倍、17  倍和15  倍，仍具有较高安全边际，我们建议继续积极增持。