交易情况:(1)上周50ETF 微幅下跌,走势弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收于2.361 元,较前一周下跌0.21%;日均成交1.68 亿份,较前一周下跌13.38%;基金份额128.27亿份,较前一周下降0.61%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)上证50ETF 期权:成交量上升。周成交量2477768 张,较前一周上升3.00%,其中认购期权成交量1450383 张,认沽期权成交量为1027385 张。成交量P/C 均值为0.708,较前一周下降1.21%;持仓量P/C 为0.876,较前一周上升0.55%;成交额P/C 为0.510,较前一周下降19.63%。成交量P/C 和成交额P/C 均下降,说明市场投资者情绪偏向乐观。
周涨幅榜前五均为认沽期权,周跌幅榜前五有3 份认购期权。无认购期权上涨;45 张认购期权下跌,成交量加权平均跌幅为27.09%;7 张认沽期权上涨,成交量加权平均涨幅1.19%;38 张认沽期权下跌,成交量加权平均跌幅为22.24%。
波动率分析:(1)上证50ETF:除一周波动率外,各期历史波动率水平均下降。
截至周五,一周(5 交易日)、两周(10 交易日)、一个月(20 交易日)、两个月(40 交易日)、三个月(60 交易日)、半年(120 交易日)的历史波动率分别为5.47%、5.70%、8.04%、8.00%、10.89%、9.99%。目前历史波动率水平偏低,一周历史波动率处在2015 年以来10%分位数左右和2005 年以来10%分位数以下;两周、一月、三月历史波动率处在2015 年以来和2005 年以来10%分位数以下;两月、半年历史波动率均处在2015 年以来和2005 年以来最低位。
(2)上证50ETF 期权:西证波动率指数为12.3%,比前一周下降1.50%;上交所发布的iVIX 为11.64%,比前一周下降6.43%,西证波动率指数、iVIX 均处于历史水平的最低位。认购期权隐含波动率为10.52%,比前一周上升1.59%;认沽期权隐含波动率为14.08%,比前一周下降3.68%。认购期权的隐含波动率低于认沽期权的隐含波动率,价差为3.56%,较前一周下降16.50%。认沽期权的隐含波动率高于50ETF 的各期历史波动率。认购期权的隐含波动率高于50ETF 的长期与短期历史波动率。认购期权与认沽期权的隐含波动率均呈“微笑”形态。期限结构总体呈现近低远高的特征,市场预期远月波动率会增高。
策略推荐:上周大盘横盘震荡,成交量有所回升,同时隐含波动率价差缩小,我们对未来市场持中性预期,预估本周上证50 指数将继续横盘震荡。本周推荐:(1)跨式期权空头:卖出1 份“50ETF 购2 月2.35”(10000834.SH),同时卖出1 份“50ETF 沽2 月2.35”(10000839.SH)。组合在未来标的价格盘整时获利。