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医药行业研究报告:申银万国-新和成VE全面停产,并上调出厂价格短评:VE价格持续上涨,继续看好浙江医药和新和成-090714

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2009-07-14 09:51:16
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 应振洲,罗鶄
研报出处: 申银万国 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 106 KB 分享者: sam****gu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  我们对09年VE量价继续乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新和成目前已经全面停产,预计停产1个半月,VE粉产量减少约1000吨,整个市场VE供货将因此减少。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新和成同时宣布VE粉出厂报价不低于185元/kg(含税),预计7月底成交价将上扬至190元/kg。我们对投资VE继续持乐观态度,将VE09年预测均价由125元/kg上调至130元/kg(不含税)。
  VA供给依然充裕,仍待3季度下游需求回暖。新和成VA粉最新出厂价维持在130元/kg(含税),比之前价格略微下调5元,短期VA价格仍将以盘整为主。VA因在奶牛等反刍饲料中添加比例较大,需求恢复逊于VE。厦门金达威将于7月恢复VA供给,每月产量折算成粉约110吨,这也对VA价格短期上扬构成压力。5月份VA出口相比4月份大增206%,恢复到历史均值水平,部分需求是用于补充库存,终端需求的真正回暖仍需要看09年3季度。
  VH市场供给偏紧,价格出现小幅上涨,目前生物素成交价位于75-80元/kg区间(2%饲料级),仍处于历史价格低位。主要生产企业浙江圣达小幅提价,但价格真正大幅提升还是要看占世界VH产量50%以上的浙江医药提价意愿。
  给予VE双寡头2009年15倍预测市盈率的原因与逻辑:市场给两家VE生产企业预测市盈率还是比较低,我们认为应该给予2009年15倍预测市盈率:①VE价格上涨趋势不变;②经济平稳时,供需结构平衡;经济上升时,需求大于供给7-8%;经济下降时,供给大于需求3-4%。显然VE需求最坏的时候已经过去,2010年可能步入经济上升需求阶段,2010年会是景气高点。

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