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宏观分析——内需持续回暖，信贷扩张依然强劲：6月份进口回暖速度快于出口，反映出内需复苏依然强劲，作为逆周期变量的贸易顺差继续呈缩减趋势；6月份信贷同比增速达到32%，存款同比增速为29%再创历史新高，6月份信贷大幅增长是季末债市行情终结的重要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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货币当局——微调传递信号意义，实质性紧缩尚早：上周央行公开市场操作连续2周净投放后再次小幅净回笼，重启1年期央票以及默许央票发行利率上行，意在向市场传递货币政策微调的信号。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于宏观经济回暖尚不稳固，下半年信贷仍需平稳增长而短期内通胀无忧。因此，我们认为央行推行实质性紧缩政策仍尚早，为保持金融体系流动性充裕以及货币市场利率平稳，未来央行公开市场操作仍将会适时适度释放流动性。
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债券市场——国债金融债收益率曲线平坦化上移：受货币市场利率上行影响，上周财政部招标的1年期以内国债发行均部分流标；中债总指数大跌0.4%，除短融外其它债券资产均录得负收益。国债收益率全线上行呈平坦化态势，5年期以内收益率平均飙涨25BP，政策性金融债3年期以内收益率平均飙涨34BP；货币市场短期利率回落，长期资金利率全线上行，二级市场央票各期限收益率全线陡峭化上移，2年和3年期央票收益率分别涨40BP和39BP。
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一周展望——微调信号不足为惧，短端上行不改陡峭化格局：经历半年度考核和信贷冲高后，上周全国性商行净拆出资金规模继续回升；银监会下发《关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关事宜的通知》，明确上市银行进入交易所债市的条件、交易限制以及登记、托管和结算等相关事宜，虽然短期内上市银行大举进入交易所债市的可能性不大，但从长期看交易所流动性溢价仍存较大的下降空间。