􀂉  医药板块当前绝对估值和相对估值水平均处于历史低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块06~08  年平均预测PE  32  倍，而目前09  年预测PE  仅27  倍，相对A  股的估值溢价率仅17%，远低于01-08  年51%的平均溢价水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从PEG  来看，04~08  年板块平均PEG1.83，而当前PEG  仅0.45。09  年1  月至今板块明显滞涨，仅上涨了48%，远远落后于A  股73%涨幅。一线股云南白药、恒瑞医药和国药股份等09  年预测PE  仅33  倍，也处于历史低位。药品消费需求刚性增长是医药行业成的源动力，行业稳健持续的成长性突出：1990~2008  年18  年间，医药销售收入复合增长了18.8%，税前利润复合增长了21.7%。09  年1-5  月收入和税前利润同比增长18.1%和17.1%。医药上市公司盈利增长明显抗周期，09  年1季度医药上市公司收入和净利润分别同比增长5.5%和25.3%，同期A  股上市公司收入和净利润分别下降13.7%和26.3%。
􀂉  机构投资者对医药板块的配置热情开始表现。我们推荐四大投资主题的12  只股票的投资组合：1、政策受益：推荐天坛生物、康美药业、华兰生物、东阿阿胶、天士力、云南白药、国药股份、一致药业和上海医药、复星医药。2、战略转型：推荐东阿阿胶、天药股份、华北制药等。3、立足创新：推荐恒瑞医药、云南白药、天士力、康缘药业和东阿阿胶。4、资产注入：关注华北制药、上海医药和上实医药。当前，我们重点推荐4  只个股：营销转型获得显著成效的“东阿阿胶（上周已经上涨了13%）”、将明确受益于“药品一级配送商”增速加快的“一致药业”和“国药股份”、8  月锁定增发价之后、重组加快的“华北制药”。请重点参阅招商证券《医药行业2009  年下半年投资策略》。