进口大幅攀升显示国内固定资产投资将继续强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6 月份中国进口同比降幅由上月的-25.2%下降至-13.2%,一般贸易的进口下降幅度收窄的更厉害,由-23.8%收窄至-8.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)应该是国内的固定资产投资拉动所致,大致可以推断本周将要公布的固定资产投资增长数据将继续强劲。经济复苏处于“去库存—财政投资—地产汽车—出口”链条的第二阶段和第三阶段的重叠期。
在内需还相当强劲的时候,A 股相对海外市场仍然具有一定的独立性。连续几周A 股的表现都是独树一帜,好于其他市场,这与国内经济数据持续好转尤其是内需劲密不可分。因此,我们坚持认为三季度市场仍处于经济复苏和流动性释放共同推动的延续期,外围经济和市场对当前A 股的影响弱化。
美股下跌空间不大。近期的美股调整伴随美元的弱势反弹和长债收益率下跌。在采取定量宽松政策以后,通胀预期很难再回到最低时的水平,长债收益率短期波动空间应当在1 个百分点以内。这意味着长债收益率下跌到一定程度后其对资金的吸引力将会再次下降,届时资金将会再次流入股市、大宗商品或是流出美国,导致股市和大宗商品反弹或是美元再次小幅贬值。
经济复苏向钢铁、化工等中游延伸。房地产投资增速触底回升3-6 个月后,钢铁、化工等行业的景气开始复苏,钢铁化工等高耗能行业筑底复苏后一个季度左右,煤炭行业的景气回升将更趋明显。这是6 月初以来我们在周报里屡次强调“埋伏钢铁”的原因。除了钢铁外,我们在中期策略报告中还推荐了另一个中游行业化工,据我们观察,跟地产相关较大的化工子行业如PVC、纯碱、有机硅等行业已经出现了复苏迹象。我们还测算了行业利润对于PPI 变动的敏感系数,发现中游的钢铁、化工、有色的利润对PPI 的弹性系数较大,一旦下半年PPI 见底反弹,这些敏感行业的盈利弹性较大。