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研究报告:招商证券-晨会-090713

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-07-13 09:49:16
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (DOC) 研报作者:
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 170 KB 分享者: 千**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

中兴通讯(000063)-TD建设影响移动2G业务,利好中兴
【通信行业小组】本文分析了TD不成熟对移动现金流业务-2G业务的影响,将使得移动必然加速TD建设,并提高实力厂商的份额,中兴受益最大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在7月2日报告中基于海外市场回暖预期上调09年EPS至1.41元,估值由年报时的09年20倍提升至09年25-30倍,目标估值35.25  -  42.3元,我们将视接下来的TD投资及招标情况调整盈利预测及目标价,维持“强烈推荐”投资评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
TD产业的成熟度比预期更低。我们一直认为“TD对移动将是长期利空”,但是TD规模建网三年来商用成熟度仍然如此低,还是超出我们的预期:“TD仍有很多问题连设备提供商、专业的网络规划院都不知道怎么解决,甚至需要大规模、整个城市的替换设备来解决”;
TD给移动带来困境,将对中兴等TD实力厂商有利,其份额将回升。TD对移动2G的反作用,使得移动只能是加速解决TD的问题,比如加速建网、优先用中兴、华为等公司的设备。中兴在TD市场的份额有望提升;
TD市场的变化将提升中兴在国内市场的发展空间。我们认为此次行业剧变将带来投资机会。移动投资TD网络的力度有望加大、速度有望加快,这将改变10年中兴国内收入迅速下降的预期;
维持“强烈推荐”投资评级:我们在年报点评中认为公司的估值区间在31.1-39.7元(除权后22.2-28.4元),约为09年17.6-22.4倍PE;我们在上一篇报道中,根据海外市场回暖和10年初公司行权的两个乐观预期,上调EPS至1.41元,上调估值至09年25-30倍,目标估值35.25  -  42.3元;此次暂不调整盈利预测,我们将视接下来的TD投资、招标情况调整盈利预测及目标价。

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