核心投资逻辑:业绩反转,携手巨头
公司发布2016 年业绩预告,实现归母净利润1.8~2.4 亿元,同比增长218%~324%,有反转迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要原因:一、去年归母净利润基数小;二、稳增长预期下,行业受益基建投资加码、产能出清、存量更换需求,同时叠加一带一路等刺激,基本面改善较为确定,公司汽车起重机当月销量10 月份以来连续三个月实现65%+的高速增长,17 年Q1 有望延续,提供业绩弹性;三、通过资产剥离等手段实现降本增效。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司定增引入华信工业,预计在海外市场等多个方面产生协同;联手阿里巴巴、华为等巨头布局工业互联网,或将开辟新的盈利模式。
行业基本面改善,起重机销量高增长短期有望延续
公司盈利好转与行业周期复苏高度相关,公司起重机销量增长受以下因素催化:(1)库存出清。龙头企业在行业低迷期凭借规模优势,提高市场集中度,竞争优势强化;(2)存量更换。挖机销量的超预期成为行业复苏的先行指标,保有量更换需求是本轮周期复苏的重要支撑,起重机销量相对具有滞后性;(3)动力转换。固定资产投资中房地产开发投资比重与基建投资比重差呈现逐年扩大趋势,并且仍有提升空间;(4)一带一路。特朗普上台后,将基建视为核心施政方针之一,将直接改善全球工程机械行业下游需求,一带一路有望迎来升级。
定增完善布局,携手巨头或将开辟公司新的盈利模式
公司近期定增募集资金51.56 亿元,(1)引入战投华信工业,股东为中国华信能源,海外资源雄厚,将与公司形成资源协同,有利于公司国际订单获取;(2)高端装备和大环境产业项目将丰富公司产品线,深度拓展公司业务领域;(3)印度制造基地项目将为公司激活该市场打下坚实基础,进一步由印度市场辐射东南亚、中东等地区;(4)工业互联网项目加速布局。徐工信息联手阿里巴巴等巨头打造中国版predix 平台,为公司开辟后市场服务等新的盈利模式。
盈利预测
按照定增摊薄后的每股收益,预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.03、0.06、0.08元,对应PE 分别为131.7、57.6 和45.5 倍,给予“强烈推荐”评级。
风险提示
房地产政策调控升级及PPP 落地不及预期,可能会影响工程机械需求复苏持续。