一、事件概述
2 月9 日,美的集团对外宣布,与一家专注于开发和销售运动控制及自动化解决方案并具有广泛全球业务的以色列高新企业Servotronix 战略合作交易已完成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
强化自动化与智能制造业务,共赢发展可期
双方合作将实现互利共赢。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一方面以色列Servotronix 具备全球领先的运动控制及自动化方案开发与销售实力,产品包括编码器、伺服驱动器、及多轴运动控制器,美的将借助与Servotronix 战略合作进一步拓展美的自动化与智能制造产业,未来自动化与智能制造业务有望成为公司第二主业;另一方面,Servotronix 将借战略合作深耕巨大中国市场,进一步拓展其全球业务。
国际合作强化,全球化运营实力再提升
2016 年,美的先后完成日本东芝家电业务、意大利中央空调企业CLIVET、美国吸尘器企业EUREKA及世界领先的机器人制造商德国KUKA集团四起较大规模全球并购,在品牌建设、产品与业务领域拓展、智能制造方面不断拓展升级。此次与Servotronix 的合作将加强公司国际战略布局,进一步提升公司全球化运营实力。
多元化布局持续深入,估值提升空间再加大
公司业务范围已经覆盖大白电、小家电、电机、工业自动化、物流等家电产业链中多个业务领域,在业务品类横向拓展与纵向智能升级方面均有优秀表现。目前集团总市值1929 亿元,对应2017 年PE 约为11 倍,处于历史估值区间中位水平。未来随公司完成对收购标的整合、理顺国内外企业间战略合作关系以及各项业务协同效应显现,公司业务收入将较之前有大幅提升。公司估值提升空间进一步加大。
三、盈利预测与投资建议
公司国内各业务发展持续向好,空调业务受益行业去库存结束,低基数下高增长有望持续到今年年中;小家电业务市场份额行业领先,盈利能力持续提升;库卡收购完成、及与Servotronix 完成战略合作,持续推进公司自动化与智能制造业务布局深化,打开新成长空间。不考虑收购标的并表因素,我们预测2016-2018 年公司EPS 分别为2.34 元、2.71 元、3.09 元,对应的PE 分别为12.8 倍、11.1 倍、9.7 倍,继续给予强烈推荐评级。
四、风险提示:
原材料价格波动;新并购项目整合不及预期;终端需求下降。