公司业绩相对市场情况有一定的滞后性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2016 年年报,收入为17亿,增长20%;净利润为12 亿,增长27%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)增值电信业务收入10 亿,占总收入比约60%,较2015 年增长23%。该业务是C 端用户预付的SaaS 模式,预付周期约为1 年,该项业务的收入体现有一定的滞后性,预收账款是该业务收入的先行指标。从2016 年年报看,预收账款为7.7 亿,较2015 年下滑16%左右,预计2017 年对应的电信增值业务收入有下滑趋势。
新老业务发展良好。除增值电信业务之外,软件销售业务、广告及互联网业务、基金销售业务等分别增长14%、35%、-4%。在C 端,随着居民金融资产配置逐步增加,流量带来的价值逐步得到挖掘,促进广告及互联网业务发展,同时,基金销售业务在2016 年已充分竞争,未来费率进一步下行空间不大。在B 端,公司继续加大iFinD 终端研发力度,保持产品领先优势。。
投资净收益未来有望提升。基于子公司的大宗商品结算收益从2015 年的2.4亿下滑至2016 年的9500 万,但理财产品与信托分红收益实现9500 万。公司在2016 年12 月公告采用10 亿元进行证券投资,采用5000 万进行衍生品投资,我们认为,基于公司的大数据优势以及“泰达同顺基金”等优异表现,投资净收益未来有望有较大幅度的提升。
“大数据+人工智能”探索新的盈利增长点。公司加大对机器学习、自然语言理解、语音识别等人工智能关键技术的研发投入,加快智能投顾、智能辅助交易等产品的研发,促进人工智能在金融信息服务领域的应用。同时公司面向基金、高校和科研院所、政府提供大数据服务,探索性的盈利增长点。
与此同时,公司致力于打造一站式公众财富管理平台,创造更大的业务空间。
财务预测与投资建议
我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为2.26、2.72、3.29 元(原有预测为2017-2018 年每股收益分别为2.52、3.16 元)。根据可比公司,我们认为目前公司的合理估值水平为2017 年的41 倍市盈率,对应目标价为92.66 元,给予买入评级。
风险提示
市场波动导致业绩下滑、互联网金融政策收紧、人工智能进展低于预期