平安观点：
        摘要：冷链物流发展可能继续推动三四线城市、村镇市场速冻食品渗透率提升，消费习惯改变、产品结极升级亦驱动了行业增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】安井聚焦鱼糜等速冻火锅料理，规模优势已明显，这或许得益于其低毛利率、大经销商制的有效战略，优势有望延续甚至扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）往后看，2B  端火锅料理份额扩大、及速冻品类延伸有望推动安井持续增长。
        驱动因素持续，行业稳定发展。速冻食品行业持续增长，驱动因素包括结极升级、消费习惯改变、冷链物流发展等。其中鱼糜制品与行业增长同步；速冻米面制品等具有备餐属性，受到云联网外卖冲击较大，增速下滑。参考日本消费，我国速冻食品行业还有翻倍空间，驱动因素持续发酵，冷链物流发展可能继续推动三四线城市、村镇市场速冻食品渗透率提升，消费习惯改变、产品结极升级亦持续驱动行业增长。
        聚焦火锅料制品，领先优势有望延续。安井食品聚焦火锅料制品的生产与销售，提升品牌形象，注重产品创新。受益于对经销商采取“高质中价”定价策略、支持大经销商发展，公司规模效应不断增强。往后看，安井领先优势有望延续，随着火锅料市场份额不断增长，速冻品类延伸，上市募投建厂突破产能瓶颈，安井将获得持续增长。
        募投项目助力公司全国扩张。公司发行5401  万股，拟募投净额5.4  亿元，用于投资泰州、无锡两地共20.5  万吨速冻调制品产能。项目实施后，将有效缓解公司产能不足的情况。预计泰州工厂完成后年收入可达18.6  亿，净利1.4  亿，净利率7.4%；无锡工厂完成后收入可达6.4  亿，净利0.6  亿，净利率8.8%。
        生产基地建成后将为公司未来发展提供产能保障。
        定价建议：预计公司16-18  年收入30、34、39  亿，同比增18%、14%、13%，归母净利1.5、2.0、2.4  亿，同比增20%、30%、19%。按上市后2.16亿股本测算，EPS  分别0.71、0.92、1.09  元。可比公司海欣与三全利润异常，PE  参考意义不大。根据三全情况给予安井17  年1.5-2.0  倍PS，定价区间23.9-31.9  元；参考食品龙头17  年PE  均值22  倍，给予安井17  年25-30  倍PE，定价区间23.0-27.6  元。综合考虑，安井17  年合理价格区间23.0-31.9元。
        风险提示：食品安全风险、原料价格波动风险、市场扩张不及预期。