■自我们 2016 年 5 月 6 日发布《钴系列之一:期待钴稀之时》,5 月 12日发布《钴系列之二:群雄逐钴,资源为王》深度报告持续提示关注钴价上涨机会至今,钴价已上涨 73%,相关个股涨幅较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■站在当前时点,我们认为钴价已经进入牛市,2017-2018 年钴将持续短缺。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们梳理了 2016 年以来全球 16 个主要在产钴矿山/多个钴矿产国的产能、产量和未来投产计划,系统测算了包括新能源汽车、小型电池、高温合金、硬质合金、磁材需求和其他需求在内的全球钴消费量,构建了 2016-2018 年全球钴供需平衡表,并得出持续短缺的结论。
■供给冲击叠加需求快速增长,导致 2016 年钴供需平衡表陷入短缺,引发价格持续上涨。一是全球钴矿供给受刚果(金)产量下滑拖累在2016 年出现巨大下滑,全球钴矿产量增速预计为-7.67%,二是钴矿产出下滑严重制约了 2016 年全球精炼钴供给增速。钴矿产出的快速下滑带来了明显的原料瓶颈,叠加全球精炼钴新增产能极为有限,导致 2016年精炼钴产量同比增速仅为 3.06%,远低于过去 7%-10%的高增速,三是全球钴需求在新能源汽车的带动下继续发力,2016 年全球增速预计为 9.76%。供给冲击+需求放量,导致 2016 年全球钴供给短缺 3800 吨。
■2017-2018 年全球钴矿产量回升速度有限。一是因现有主要矿山产能释放基本结束,二是未来新增矿山产能有限,三是主要钴矿企业惜售现象将加剧钴矿供给瓶颈。
■2017-2018 年全球精炼钴产量预计仅为 10.63、11.26 万吨,同比增速仅为 5.14%、5.93%,一是因全球钴矿新增供给有限,对精炼钴形成明显原料瓶颈,二是全球精炼钴新增产能较少,导致产出增速难以提高。
■2017-2018 年全球精炼钴需求预计为 11.51、12.38 万吨,同比增速将达到 9.71%、7.59%。增长动力主要来自新能源汽车,消费量预计为 2.04、2.50 万吨,增速高达 41.7%、22.7%。3C 数码消费品保持稳步增长,高温合金需求快速增长,硬质合金需求小幅增长,其他需求保持稳定。
■2017-2018 年全球钴市场有望继续维持短缺,钴价已进入牛市。2016年以来钴价持续上涨,MB 报价已上升至 17.20 美元/磅,底部累计涨幅已近 73%。我们预计 2017、2018 年金属钴将分别短缺 8800 吨和 1.12万吨,受益于供需拐点出现、短期国内精炼钴厂商加速补库和长期持续短缺,钴价已进入牛市,未来将上涨趋势有望持续。
■建议关注华友钴业、洛阳钼业、中色股份、格林美和鹏欣资源等标的。
■风险提示:1)铜价恢复速度超过预期导致钴矿产出超预期;2)新能源汽车需求低于预期。