市场评论
1、【大豆及附属产品】截至2月2日当周,美豆当前年度销售净增58.76万吨,其中向中国销售26万吨,周度出口164万吨,出口销售表现符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2月2日当周,美豆出口检验量163.5万吨,上周136.6万吨,好于市场预期,本年度累计出口检验量4043万吨,去年同期3426万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
USDA2月报告显示,美国供需平衡表较一月没有发生变动。巴西产量维持1.04亿吨,阿根廷产量调低150万吨至5550万吨,与市场此前预期相比稍显利空。
目前全球市场大豆供应充裕,当前大豆价格仍未能充分体现南美收割压力,美豆目前销售进度大幅高于去年同期,未来中国转向采购南美大豆,不排除出现较大规模的洗船。目前市场交易巴西农民惜售,主要因目前巴西大豆销售进度约40%,低于去年同期。我们认为这是巴西农民对销售进度的正常调节行为,因为去年的销售进度过快,导致去年阿根廷产量受损后,巴西因销售进度过快而十分被动。我们预计到今年3.4月份如果天气不出现异常情况,巴西大豆仍会以正常的速度均匀地流入市场,大豆价格将回落至950美分。
春节前数周国内周度压榨量大幅超过去年同期,导致目前国内豆油库存逆季节性大幅增长至106万吨(天下粮仓),同时预示下游企业豆粕补库充分,未来一段时间预计豆粕需求将下滑,开机率将出现下降。节后,国内豆油和豆粕基差报价均出现下滑。
根据目前天下粮仓统计的到港量数据,216/17年度10月-4月份国内大豆到港较15/16年度同期增长400万吨,我们认为未来一段时间国内大豆库存将出现较大幅度的累积,对豆粕构成压力,同时挤压大豆压榨利润。同时考虑到美豆未来一两个月向下的压力,我们建议做空5月豆粕,做多5月油粕比。
2、【棕榈油】出口方面SGS公布的数据显示1月马棕出口环比增加4.3%至116万吨,出口好转支撑棕榈油价格。SPPOMA产量数据显示1月马来半岛南部产量下降22%,因1月份工作日数量减少以及马来半岛中北部连续三周的降雨导致收割受阻。MPOA数据显示马来1月产量预计将下降至128万吨。
根据1月份的产销数据,我们认为马来西亚1月底库存会下降10-20万吨,回落至前期低点附近。2月份因实际工作天数仍少,产量仍将继续下降,因此2月份马棕油库存仍可能继续下降。
GAPKI数据显示印尼12月底棕榈油库存下降至100万吨水平,为数年来历史低点。
1月份以来国内棕榈油库存累计速度相当快,目前已经达到54万吨水平(天下粮仓),随着消费淡季,预计库存将继续增加。从目前的库存累计进度来看,国内5月合约将继续维持大幅进口倒挂的状态,不继续看多5-9正套。
总体来看,马来棕榈油1-2月份产量恢复情况不理想 ,2月底以前预计海外棕榈油仍将偏强震荡,3月份价格将逐步回落,BMD盘面继续3-4月份合约正套格局。而国内5-9建议在200位置介入反套。短期预计豆棕价差仍可能继续走缩,但从中期看,是介入扩大的时机。