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新城控股研究报告:兴业证券-新城控股-601155-新城还是那个新城!低成本逆周期拿地!-170209

股票名称: 新城控股 股票代码: 601155分享时间:2017-02-10 13:59:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 阎常铭
研报出处: 兴业证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 411 KB 分享者: 路****之 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点        
        事件:  公司公告2017年1月份销售情况,  1月份公司实现合同销售金额约48.92亿元,同比增长  14.11%,销售面积约  33.57  万平方米,同比减少  22.98%(包含合营项目合同销售金额  11.58  亿元及销售面积6.21  万平方米)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月份公司拿地  11  块,合计拿地占地面积79.8  万平米,拿地金额96.24  亿元,分布于天津、南京、郑州、合肥、南昌、淮南、南宁  7  城。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        点评:  
        1月销售保持稳健。1  月份公司实现合同销售金额约  48.92  亿元,同比增长  14.11%,环比下降  0.7%;销售面积约  33.57  万平方米,同比减少22.98%,环比下降  18.2%。单月销售单价达到  1.46  万元/平,同比上涨48.1%,环比上涨  21.4%。我们认为公司一月销售保持相对平稳,主要原因是公司项目布局在苏州、南京、上海等调控较为严厉城市,调控效应叠加春节影响导致销售面积有一定下滑,但受成交结构影响,销售单价提升明显,使得一月整体销售金额保持相对平稳。    
          公司近两个月低成本逆周期巨量拿地,彰显王者风范,而这也是新城控股本轮周期迅速崛起的最核心要素。公司  2017  年  1  月新增  11  个项目,分别分布于天津、南京、郑州、合肥、南昌、淮南、南宁  7  个城市。公司一月新增项目合计拿地占地面积  79.8  万平米,拿地金额  96.24  亿元,拿地金额占销售金额比重高达197%,超2016年全年84%的水平,也创下2015年以来拿地金额占销售金额比重单月第二高。所获取的土地也都是以较低的底价、很低的溢价获取。一方面体现公司在市场争议较大时避开激烈竞争敢于扩张,另一方面体现了公司对于后市并不悲观的预期,远见卓识,过人胆魄,实令人钦佩。    
        投资建议:公司1  月销售平稳,拿地积极。公司  2016  年全年业绩增长超预期,本轮投资战略极为优异,为未来几年高成长奠定坚实基础;同时公司商业物业经过多年沉淀和积累,开始爆发式增长;公司在金融领域不断创新拓展,未来想象空间巨大。我们认为公司兼具低估值、高成长、持续创新、管控能力强等特点,是地产板块优质标的。我们预计公司  2016-2018  年  EPS  分别为1.28、1.92、2.89,对应  PE  分别为  10.3、6.9和  4.6倍,维持“买入”评级。    
        风险提示:产地销售不及预期;货币政策收紧。

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