投资要点
事件: 公司公告2017年1月份销售情况, 1月份公司实现合同销售金额约48.92亿元,同比增长 14.11%,销售面积约 33.57 万平方米,同比减少 22.98%(包含合营项目合同销售金额 11.58 亿元及销售面积6.21 万平方米)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1 月份公司拿地 11 块,合计拿地占地面积79.8 万平米,拿地金额96.24 亿元,分布于天津、南京、郑州、合肥、南昌、淮南、南宁 7 城。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
1月销售保持稳健。1 月份公司实现合同销售金额约 48.92 亿元,同比增长 14.11%,环比下降 0.7%;销售面积约 33.57 万平方米,同比减少22.98%,环比下降 18.2%。单月销售单价达到 1.46 万元/平,同比上涨48.1%,环比上涨 21.4%。我们认为公司一月销售保持相对平稳,主要原因是公司项目布局在苏州、南京、上海等调控较为严厉城市,调控效应叠加春节影响导致销售面积有一定下滑,但受成交结构影响,销售单价提升明显,使得一月整体销售金额保持相对平稳。
公司近两个月低成本逆周期巨量拿地,彰显王者风范,而这也是新城控股本轮周期迅速崛起的最核心要素。公司 2017 年 1 月新增 11 个项目,分别分布于天津、南京、郑州、合肥、南昌、淮南、南宁 7 个城市。公司一月新增项目合计拿地占地面积 79.8 万平米,拿地金额 96.24 亿元,拿地金额占销售金额比重高达197%,超2016年全年84%的水平,也创下2015年以来拿地金额占销售金额比重单月第二高。所获取的土地也都是以较低的底价、很低的溢价获取。一方面体现公司在市场争议较大时避开激烈竞争敢于扩张,另一方面体现了公司对于后市并不悲观的预期,远见卓识,过人胆魄,实令人钦佩。
投资建议:公司1 月销售平稳,拿地积极。公司 2016 年全年业绩增长超预期,本轮投资战略极为优异,为未来几年高成长奠定坚实基础;同时公司商业物业经过多年沉淀和积累,开始爆发式增长;公司在金融领域不断创新拓展,未来想象空间巨大。我们认为公司兼具低估值、高成长、持续创新、管控能力强等特点,是地产板块优质标的。我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为1.28、1.92、2.89,对应 PE 分别为 10.3、6.9和 4.6倍,维持“买入”评级。
风险提示:产地销售不及预期;货币政策收紧。