事件：2017  年1  月，招商蛇口实现签约销售面积33.23  万平方米；签约销售金额66.38  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月公司新增4  个项目，分别位于合肥、佛山，总建筑面积54.2万平米，总地价47.36  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        首月取得开门红。2017  年1  月，招商蛇口实现签约销售面积33.23  万平方米；签约销售金额66.38  亿元，同比分别增长39.3%、31.8%，环比分别下降36.7%、19.7%。1  月销售单价1.98  万元/平米，环比12  月大幅提升26.9%，主要受推盘结构影响。
        投资力度稳中有升。1  月招商蛇口新增4  个项目，分别位于合肥、佛山，总建筑面积54.2  万平米，总地价47.36  亿元。公司本月投资力度维持平稳，拿地金额占销售金额比例为71.35%。除了通过招拍挂获取土地外，公司通过资产注入在前海、蛇口和太子湾拥有510  万平米优质地块，价值极高，测算公司每股RNAV  达24.5  元。同时未来还将充分受益于土地使用权转性和容积率提升，内在价值大幅提升。
        “员工持股计划+股权激励”双重激励。2016  年11  月29  日招商蛇口推出股权激励计划，12  月30  日首次授予登记完成。本次股权激励计划解锁业绩要求较高，未来业绩确定性强，涉及股票总数为4934.5  万股，占总股本0.624%，行权价格确定为人民币19.51  元。具体行权时间为2  年后的连续三年，每年可行权三分之一。同时在招商蛇口换股吸收合并招商地产时，公司已经推出员工持股计划。员工持股计划累计认购6.69  亿元，持股2833.68  万股，初始成本23.6  元/股。我们认为招商蛇口通过“员工持股计划+股权激励”双重激励，股东利益与管理团队利益深度绑定。
        投资建议：招商蛇口在核心一二线城市，特别是前海蛇口自贸区内土地储备丰厚，在自贸区战略和深港一体化背景下发展空间广阔。我们测算公司每股RNAV  为24.5  元，当前股价较RNAV  大幅折价，具有极高安全边际。预计公司2016-2017  年EPS  分别为1.18  和1.42  元，对应PE  分别为14.5、12.1  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：货币政策收紧；房地产销售不及预期。