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研究报告:招商证券-研发二月份观点集锦-170209

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-02-10 13:47:20
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 张夏
研报出处: 招商证券 研报页数: 24 页 推荐评级:
研报大小: 983 KB 分享者: 万**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      【招商证券宏观分析师  谢亚轩】
        对基本面看法:上半年市场分歧不大,下半年有分歧,我们认为下半年经济走平,主要理由来自2017  年投资贡献;
        1.  房地产投资:今年房地产投资回落幅度不大,尽管10  月的房地产调控,一二线城市的需求会稳定全年的地产投资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.  制造业投资:企业盈利改善,对制造业提振作用,上半年企业盈利形势稳定,所以认为制造业投资在5%以上;民间投资稳定;3-基建投资增长稳定在15%左右,可推论全年固定资产投资7.5%左右;相比去年8.1%,投资增速回落明显下降,投资对经济改善有重要作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        春节前后央行上调公开市场操作利率,有观点认为进入加息周期,对经济增长较为悲观。
        但是我们认为短期不会对经济形式产生明显影响,经济处于长周期底部,在供给侧改革推动下,去库存,供需关系改善,  经济即便有向下压力,向下空间不大。
        对货币政策看法:市场一致认为中性偏紧,分歧在于对市场影响,我们认为政策利率对经济的负面影响比较低,而且政策对经济的容忍度在增加,短期内货币政策基调不会改变。
        对通胀的看法:预计全年通胀水平2.4%。预测原油55  美元每桶,农业供给侧改革对整体通胀影响较小,猪肉周期稳定。根据存款利率1.5%,推断实际利率-0.9%。
        对贸易看法:发达国家2016  下半需求相对强劲,经济形式向好延续;油价和大宗对新兴市场产生带动作用,2017  年出口形势比较好。价格会因为大宗商品上涨好于去年,我们认为出口全年正增长。进口一季度增速较高,大宗商品占比30%,对进口会有带动,贸易顺差被压缩。
        对海外看法:发达国家PMI、CPI  趋势性上升,政策方面欧美日货币政策按兵不动;美元一季度加息可能低,二季度加息压力大;欧元区经济好,通胀上升,宽松货币政策必要性下降;日本维持通缩,会继续维持宽松政策。财政政策受关注特朗普兑现竞选承诺,基建财政政策可信度较高,但是政策意图面临很多不确定性。美元指数调整,特朗普弱美元诉求、指责欧日汇率操纵。
        

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