【招商证券宏观分析师 谢亚轩】
对基本面看法:上半年市场分歧不大,下半年有分歧,我们认为下半年经济走平,主要理由来自2017 年投资贡献;
1. 房地产投资:今年房地产投资回落幅度不大,尽管10 月的房地产调控,一二线城市的需求会稳定全年的地产投资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2. 制造业投资:企业盈利改善,对制造业提振作用,上半年企业盈利形势稳定,所以认为制造业投资在5%以上;民间投资稳定;3-基建投资增长稳定在15%左右,可推论全年固定资产投资7.5%左右;相比去年8.1%,投资增速回落明显下降,投资对经济改善有重要作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
春节前后央行上调公开市场操作利率,有观点认为进入加息周期,对经济增长较为悲观。
但是我们认为短期不会对经济形式产生明显影响,经济处于长周期底部,在供给侧改革推动下,去库存,供需关系改善, 经济即便有向下压力,向下空间不大。
对货币政策看法:市场一致认为中性偏紧,分歧在于对市场影响,我们认为政策利率对经济的负面影响比较低,而且政策对经济的容忍度在增加,短期内货币政策基调不会改变。
对通胀的看法:预计全年通胀水平2.4%。预测原油55 美元每桶,农业供给侧改革对整体通胀影响较小,猪肉周期稳定。根据存款利率1.5%,推断实际利率-0.9%。
对贸易看法:发达国家2016 下半需求相对强劲,经济形式向好延续;油价和大宗对新兴市场产生带动作用,2017 年出口形势比较好。价格会因为大宗商品上涨好于去年,我们认为出口全年正增长。进口一季度增速较高,大宗商品占比30%,对进口会有带动,贸易顺差被压缩。
对海外看法:发达国家PMI、CPI 趋势性上升,政策方面欧美日货币政策按兵不动;美元一季度加息可能低,二季度加息压力大;欧元区经济好,通胀上升,宽松货币政策必要性下降;日本维持通缩,会继续维持宽松政策。财政政策受关注特朗普兑现竞选承诺,基建财政政策可信度较高,但是政策意图面临很多不确定性。美元指数调整,特朗普弱美元诉求、指责欧日汇率操纵。