微利时代美国医药流通行业大整合，集中度持续上升，"药品流通整合、器械流通整合、供应链布局"三大策略助推企业在微利时代的持续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    由于受到医院、药店、保险公司等多方联合压榨，美国医药流通毛利率从1987年14.96%下降到2016年4.72%，行业逐入微利时代。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）80年代开始，由于重磅药品的推出，药厂对流通企业赊销要求进一步提高，加上产业政策上推行"授权批发企业制度"（类似我国GSP认证），盈利环境恶化、资金压力增大、行业政策趋严等多方面重压倒逼美国医药流通行业大整合，前三大流通企业市占率从1987年约30%上升至2016年96%，行业集中度逐步提高，在"药品整合"、"器械布局"、"医药供应链构建"进行布局的企业大多实现高于行业的业绩增速。  国内医药流通渐入微利时代,  运营、政策加速行业整合，力度甚于美国同期。    目前，国内随着行业增速放缓（从2011年33.06%增速下降到2015年10.60%）、企业运营资金紧张（应收账款天数高达84天）、产业政策趋严（两票制、营改增、新版GSP推行），我国医药流通行业进入微利时代。我们认为由于我国面临行业增速更低（我国10.60%行业增速低于美国同期15.66%增速）、资金压力更大（我国企业84天应收账款天数远高于美国同期30天）、产业政策更严（包括两票制全国推行的预判、GSP认证压力高于美国推行的授权批发企业制度），我国医药流通行业整合力度甚于美国同期。  以美国为鉴，我们提出流通企业在微利时代的行业整合中的三大致胜策略："供应链构建+药品整合+器械布局"。    美国医药流通巨头McKesson、Cardinal  Health、AmerisourceBergen在行业整合期均通过对供应链平台、药品流通、医疗器械流通的布局，实现业绩25%以上增长，高于行业16%增速，三大致胜策略的有效性充分得到美国流通行业历史验证。三大策略在我国应用：1）我国目前仅30%流通企业符合新版GSP要求，且最新仅准批5家传统物流公司进行第三方医药配送，在难以沿用之前配送系统和外包配送的困境下，企业需升级医药供应链平台，满足外延需要；2）药品流通领域前三大企业市占率仅约30%，远低于美国前三大企业96%的市占率，且龙头企业仅形成区域性竞争优势，药品流通省外市场的整合空间较大；3）医疗器械流通领域市场规模高达4700亿元，行业集中度极低（前十大企业市占率低于10%），存在大量整合布局空间。企业优先布局低值耗材、IVD、心血管等高利润领域，将获得业绩强劲增长点。