事件：
        2017  年2  月7  日，公司公告顺苯磺阿曲库铵仿制药美国获批。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        顺阿曲库铵获批，预计公司美国市场销售额可达1200-1500  万美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）阿曲库铵美国现有Abbvie、Sandoz  和  Fresenius  Kabi  等三家供应商，市场规模约为5100万美元。预计恒瑞产品上市后，销售峰值有望达到1200-1500  万美元。顺苯磺酸阿曲库铵是恒瑞继盐酸伊立替康、加巴喷丁、来曲唑、奥沙利铂、环磷酰胺、七氟烷后获得的第7  个ANDA。
        七氟烷已经于4  季度开始销售，销售峰值有望超过3000  万美元。目前，美国共有5  家七氟烷供应商，原研公司Abbvie  仍是第一大供应商，2015  年销售额为8100万美元，约占美国市场的45%左右。我们预计，公司未来市场份额有望达到15-20%，销售峰值有望超过3000  万美元。
        “差异化、精品策略”有望持续复制，现有制剂出口管线未来5  年净利润峰值超10  亿。恒瑞医药后续出口管线将不断复制环磷酰胺成功。其中抗凝药方达帕鲁（磺达肝癸钠）美国市场上仅有Mylan  和Dr.Reddy’s  两家供应商，市场规模约为1.3亿美元左右。未来恒瑞产品市场份额有望达到30%，销售额有望达到4000  万美元。地氟烷美国只有百特一家供应商，市场规模约为1.5  亿美元。未来恒瑞产品上市后，有望与百特平分市场，销售额有望达到7500  万美元。右美托咪定美国有Hospira（辉瑞）等10  家供应商，市场规模约为3  亿美元。未来恒瑞产品上市后销售额有望达到3000  万美元。卡泊芬净美国市场7000  万美元左右，仅Merck和Fresenius  Kabi  两家供应商，未来恒瑞产品有望达到2000  万美元。（恒瑞产品销售额按照美国仿制药市场规律预测）
        未来5  年，环磷酰胺等7  个品种有望实现合计超过3  亿美元销售额，实现利润有望超过10  亿元人民币。（下一页附表）考虑到后续产品线中还有造影剂以及紫杉醇白蛋白等多个重磅品种，中长期来看，制剂出口有望再造一个恒瑞。
        盈利预测和估值建议。我们预测公司2016-2018  年EPS  分别为1.13  元、1.36元、1.67  元。参考可比公司估值情况，以及考虑到公司作为国内“创新+制剂出口”极度稀缺标的，给予公司2017  年40  倍PE，目标价54.4  元，“买入”评级。
        风险提示：产品销售不达预期。