展望2017年,全球大豆供给依旧宽松,库存止跌回升,库销比也拐头向上,加上厄尔尼诺影响消退,棕榈油产量恢复或超预期,油脂难有趋势性行情,注意把握阶段性机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过,2017年油脂间强弱泾渭分明,在单边无明显趋势性行情的情况下,重点关注油脂间跨品种套利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点
全球大豆供给宽松,油菜籽供应偏紧
16/17年度全球大豆产量大于需求,供给相对宽松,期末库存有望较上年度增加563万吨至8285万吨,创历史新高,库存在15/16年度小幅下跌之后再度回升。同时,库存消费比也由24.46%上升至25.1%。16/17年度全球油菜籽产量预估为6776万吨,较15/16年度的7024万吨下滑近250万吨,降幅为3.5%;需求由7056万吨降至6891万吨,下降167万吨。产量下降幅度大于需求降幅,导致16/17年度全球油菜籽供给缺口继续扩大至115万吨,上年度为34万吨。
美豆种植面积增加
美国农业部数据显示,17/18年度美豆种植面积为8550万英亩,收割面积为8460万英亩,分别较上年增加180万英亩和160万英亩。美国私人分析机构Informa上调美国2017年大豆种植面积预估至8886万英亩,该机构两度上调面积预估,从8849万亩上调至8860万英亩,又上调至目前的水平。
棕榈油产量恢复或超预期
2011年以来,马来西亚油棕种植面积从500万公顷增加64万公顷至15年的564万公顷,增幅为13%,其中成熟面积由428万公顷增加58万公顷至486万公顷。由于油棕种植大幅增加,17年棕榈油产量将不只是恢复至正常水平,而是超过正常水平,预计17年棕榈油产量在2050-2100万吨之间,较16年增加约350万吨。
16年印尼减产100万吨左右,低于市场预期,印尼产量恢复速度之快出乎市场意外,主要由于过去四年新种植园不断增加,仅13年就增加油棕树种植面积113万公顷,到今天油棕树已经成熟,开始结果。故2017年印尼产量增加或更多,美国农业部预计印尼16/17年度产量3500万吨,较上年度增加300万吨,符合我们的预估。17年全球棕榈油产量有望增加650万吨。
国内菜油供应偏紧
临储菜油仅剩不到250万吨。17年6月份拍卖将告一段落,而国内油菜籽产量持续下滑,届时菜油供应偏紧。