房地产调控、PPP加速和环保压力提升等多重宏观因素助力公司主营业务2017年持续快速增长    ■  2016年新签订单额同比提升17.32%，且新订单额/收入比例优于同业大型建筑企业    ■  公司目前2017E年市盈率估值为7.21倍，低于大型建筑企业平均市盈率（7.94倍）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长期来看，公司与同业在业务模式与盈利能力上相比均无明显劣势，流动性等问题的影响会逐步减弱，我们按行业平均市盈率上调公司目标价至1.57港元，维持买入评级    多重宏观因素利好公司业务发展    2016年10月以来房地产调控明显趋紧，2017年稳增长的重担更多地压在基建投资上，我们预计2017年中国基建投资仍会达到15-20%的增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016年政府接连出台《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》和《中长期铁路网规划》等重大基建规划，为中国未来3年基建快速发展做出铺垫。PPP经历了2015-2016年上半年的孕育期，2016年下半年以来落实情况已经明显提速，2017年将呈几何倍数增长。同时2016年底中国部分地区雾霾严重，火电厂环保改造压力提升，中国能建作为行业龙头将受益。    新签订单增长强劲，对火电业务依赖并不大    2016年公司新签订单为4,109亿元人民币，较2015年同比提升17%。其中国内业务2,949亿元，同比提升21.5%；海外业务1,160亿元（公司海外业务占比在大型建筑公司中仅次于中国交建（1186  HK）），同比提升7.9%。其中电力业务和非电业务占比分别为64%和36%。公司非电业务与其他大型基建公司并没有明显差异，未来将受益于PPP的快速发展。在电力业务中，我们预计火电、水电、核电、新能源和输变电项目分别占比为44%、31%、3%、17%和5%。公司非电业务新订单总额已经超过火电，订单结构多元，未来火电新增装机下滑对公司的负面影响有限。    业务能力没有明显劣势，短期缺乏关注，估值吸引    随着大型建筑企业的经营范围放开，大型基建企业间的差异已经明显缩小。中国能建虽然在火电市场上仍维持主导地位，但非电业务已经成为公司收入占比最高的细分板块。这意味着公司将同样受益于未来PPP的快速发展。从净资产收益率的角度，公司较同业高1.3个百分点。我们认为公司目前的主要问题仍是市场关注度不高和流动性较差，但长期来看公司估值向行业平均靠拢是必然趋势。我们按行业平均市盈率7.94倍，上调公司目标价至1.57港元，对应7.9/7.1倍2017/18E年预测市盈率或0.6倍2017E年预测市净率。短期催化剂包括2017年春节较早带动一季度基建数据同比向好和"一带一路"高峰论坛预期等。