城市轨道交通行业爆发式增长受益者
        ■公司是城市轨道交通设计行业龙头（以运营里程/新签合同金额计）；受益行业高速发展，公司新签订单爆发式增长，预计2016  年底公司在手订单超过220  亿元，是2015  年全年收入的5.5  倍；我们预计公司2016-18E年营业收入/净利润年均复合增长22.2%和16.9%
        ■试水PPP模式成功，工程业务板块毛利率受益提升
        ■公司2016-18E  年净利润年均复合增长16.9%，高于同业平均水平11.9%，但2017E  市盈率低于同业平均5%；首次覆盖给予买入评级受益城市轨道交通行业发展，新签订单爆发式增长
        我们预测2016-19E年间中国城市轨道交通投资额年均复合增长22%，北京城建设计发展集团股份有限公司（以下简称“城建设计”）作为以城市轨道交通设计业务为核心的公司，将受益于行业的高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2016年底公司新签订单137亿元人民币，同比增长101%，其中设计/工程板块新签订单分别为50亿元/87亿元，同比分别增长79%/118%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计2016年底公司在手订单超过220亿元，是2015年全年收入的5.5倍。受制于目前公司的产能限制，订单的增长并不能完全反映在利润表上，我们预计公司2016-18E年营业收入年均复合增长22.2%，净利润年均复合增长16.9%，与市场一致预期基本持平。
        工程业务受益于PPP模式起飞
        2015年来公司试水PPP模式，共中标四个项目，总投资额146亿元。目前PPP项目对公司工程业务的收入贡献超过50%，且我们预计公司接下来将有信心承接更多城市轨道交通类PPP项目，虽然前期投资会更大，但此类项目与公司核心业务更相关，且长期将提供稳定的现金流收入。此外，PPP项目平均高于10%的毛利率对公司毛利水平提振有积极作用（2016E公司工程承包毛利率10.5%），我们预计2016-18E年公司工程承包板块收入将维持21%的年均复合增长，毛利率将维持在10%以上且继续提升。
        看好公司高于同业的盈利增长
        公司目前股价对应10.08倍2017E年预测市盈率、1.43倍2017E年预测市净率，相对同业平均水平分别低5%/高11%。考虑到：1）相对于铁路板块，我们更看好城市轨道交通行业未来三年的发展；2）受益于行业增长，公司2016-18E年净利润年均复合增长16.9%，高于同业平均水平。基于此种预期，我们以高于行业平均预测市盈率12%得到12倍2017E年预测市盈率，给予公司5.72港元目标价，首次覆盖给予买入评级。