一、事件概述
        福田汽车发布了2017  年1  月份产销数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货车业务：中重卡产销同比增长分别为49.09%、39.75%；轻卡产销同比下滑14.18%、4.65%；微货产销同比增长2.56%、26.09%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        客车业务：大中客产销同比下滑40.9%、38.85%；轻客销售同比增长1.82%。多功能乘用车产销同比增长265%、243%；SUV  产销同比增长2248%、2294%。康明斯发动机产销同比增长26.08%、10.18%。
        二、分析与判断
        1  月产销数据分析：商用车向好趋势明显；乘用车实销高于批发，库存降低，BX7  市场稳定。
        1.  商用车向好趋势明显，中重卡、微车、发动机同比大幅增长。1）中重卡销量同比增长39%，欧曼自身业绩会向好，并且也会促进福田康明斯发动机的销售。2）大中客虽然1  月份销量下滑，但是在1  月份公布的首批新能源推广目录中有多个福田车型，后续销售有保障。3）微货、多功能乘用车同比大幅增长，一方面受益于行业增长，今年低速货车产品类别取消，未来这部分市场会被微车取代；另一方面福田微车多是新品，产品竞争力强。
        2.  乘用车BX7  销售稳定，库存降低，为新车上市提供便利。1）1  月份受春节影响，企业实际销售天数较少，大概只有3  周，对比日均销量，1  月份与12  月相比并没有下滑，BX7  市场稳定。2）对外报的批发数低于实际销售数，主机厂主动降低经销商库存，提升经销商的积极性，为新车上市提供便利。
        福田现在商乘并举，商用车价值链延伸，乘用车从突破到放量，渡过了战略调整最艰难时期，未来公司业绩弹性大。
        1.  公司战略：从2010  年开始战略转型，我们认为福田渡过了战略转型最艰难时期。中重卡、轻卡产品不断升级；整合核心零部件体系；乘用车业务突破性发展。
        2.  商用车延伸价值链，增强技术、增加收益：1）中重卡、轻卡整车产品不断升级，2016  年中报中提到中高端产品的占比超过60%。2）与康明斯、ZF  合作，发展核心零部件，增强技术力、增加投资收益。3）以轻卡、重卡整车为依托，衍生大中客、轻客、VAN、工程机械等车型，覆盖商用车全领域。
        3.  乘用车从突破到放量：2016  年首款SUV  上市，在20  万元的市场上全年累计销售突破3  万辆；2017  年会有BX5  新车上市，潜在市场空间大、增长速度快，预计乘用车整体可实现销售15  万台。
        三、盈利预测与投资建议
        福田汽车商乘并举，商用车业务稳步提升、乘用车业务跨越式发展，公司业绩弹性大。2016-2018  年每股收益预期为0.07  元、0.23  元、0.29  元，对应PE  为52、15、12  倍，强烈推荐。
        四、风险提示：
        BX5  销量不及预期、商用车新产品市场开拓缓慢。