4Q16 加工費漲價帶動毛利率跳升至26%
金居公布2016 年財報,其中4Q 受益於加工費調漲加上冬季電價較夏季電價便宜,毛利率季增7.21ppt 至26.16%,帶動稅後淨利2.90 億元(QoQ+57.93%、YoY 虧轉盈),EPS 1.38 元,均創單季歷史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】累積全年營收53.96 億元(YoY+26.53%),毛利率年增14.92ppt 至18.57%,稅後淨利6.43 億元(較2015 年虧轉盈),EPS 3.05 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
加工費可望持續上漲 投研部上調2017 年獲利表現
2017 年銅箔預估仍將呈供不應求狀況,中國推廣電動車帶動的鋰電銅箔需求強勁,造成原先傳統的標準銅箔產能轉去做鋰電銅箔,2017 年銅箔產能供給增加有限,主要因銅箔新廠增產需時1.5~2 年,加上建廠之設備成本漸趨昂貴,影響銅箔廠商擴廠時效性,我們預估銅箔新產能最快2018年才會開出,因此在銅箔2017 年持續供不應求狀況下,加工費漲價幅度
仍相當可觀。我們維持原先預估,2017 年四季加工費可望持續上揚,全年漲幅約20%,在獲利方面,由於從4Q 獲利表現來看,金居加工費漲價之效益及成本控管能力優於我們預期,因此投研部上調2017 年金居各季度之毛利率表現,並將2017 年全年毛利率由25.47%上修至27.26%,稅後淨利由11.15 億元上修至12.02 億元(YoY+87.30%),EPS 由5.29 元上修至5.71 元。
2017 年報價上漲帶動獲利大幅躍升 重申買進投資建議投研部考量2017 年銅箔廠產能維持滿載,較大的新產能開出最快2018年才會開出,而下游需求在網通、汽車電子等終端市場成長帶動下,銅箔供給短缺快速帶動報價上漲之趨勢不變,我們看好金居2017 年在市場供不應求狀況下加工費再度大幅調漲,而在加工費逐季調漲之假設下,毛利率及營益率亦將逐季走高,基於其處於產業有利地位加上獲利成長性,投研部以2017 年EPS 5.71 元給予10 倍本益比評價,目標價57 元,重申買進建議。