◆整体竞争环境仍然比较严峻：
在过去几年，福州地区的百货店数量快速增加，从3-5  家发展到现在超过十家，百货店之间的竞争也逐步加剧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】加上从08  年下半年开始百货业销售压力加大，竞争升级，打折促销非常厉害，影响了企业的毛利率水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
从今年5  月以来，销售增长的态势有所好转，但是价格战的压力仍然存在，从我们调研的情况来看，各个百货店打折力度仍然很大。很多百货店店长表示毛利率都受到了影响，现在并未缓和。
◆公司总店增长比较慢，次新店增速较高
整体来看，公司上半年销售收入增长接近10%，净利润增长可能略逊于收入增长，上半年EPS  大致在0.16  元。上半年东百总店的增长比较疲软，销售增速在5%左右。全年预计仍可以实现10%。
元洪店上半年百货销售增速在15%左右，实现含税销售额1.5  亿元。预计09  年元洪的利润增长在25%左右，而10  年则可能实现50-100%的增长。
群升店全年销售目标9000  万，因为第一年免租金，亏损在200  万以内。明年如果能盈利的话，也在100-200  万，对整体的贡献较小。群升店主要是战略性抢占福州的高端百货市场，为未来的增长打基础。
◆收购石家庄东购的优劣势：
1.  如果收购的支付方式是股票加现金，那么作为上市公司，公司可以满足要求。
2.  收购的资产对公司业务规模产生显著影响，销售额增加50%，对出售方而言换取的股票升值空间较大。
3.  东百是民营企业，一方面会在东购管理层稳定和激励机制方面比较灵活，但另一方面也会因为被收购方为国有企业而处于劣势。
◆盈利预测和投资评级：
公司未来3  年的业绩的增长主要来自于东百总店的内生增长，元洪店近几年的高增长。而3  年后则要看群升店和元洪店，以及可能实现的收购。
不考虑收购，预计09-11  年实现销售额分别为16  亿元，19  亿元和22  亿元。EPS分别为0.35  元、0.45  元和0.53  元。给予09  年30  倍PE，目标价10.5  元，维持增持评级。