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研究报告:江南证券-2009年下半年债券市场投资策略-多项因素影响下债市逐步趋弱-090630

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-07-11 10:01:52
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 康海荣
研报出处: 江南证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 830 KB 分享者: chi****30 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
  中国政府为扩大内需采取的多项经济刺激方案初见成效,当前多项经济指标显示我国经济增长正在向好的方向运行,未来积极财政政策和宽松货币政策仍将延续以巩固成果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  下半年美联储维持宽松货币政策不变下,美国经济处于筑底及复苏过程,从而我国出口再恶化的可能性非常小、出口的筑底回升也将拉动我国的经济增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  下半年CPI平均值仍为负值,低利率时代仍将延续较长时间。进入4季度,由于原材料、PPI的上涨及季节性因素导致的食品类价格回升将使得我国CPI在11月份由负转正,09年底到2010年初CPI将有明显上升。
  巨量放贷、外汇占款升高以及大量到期的央票和正回购将使得下半年银行间资金继续保持宽裕;IPO发行短时间影响银行间流动性。
  国家积极财政政策下财政支出加大,今年财政赤字有可能超过3%的界线,这种情况下多发国债就成了自然选择,我们估计4季度可能维持3季度的发行水平,简单计算下半年国债发行规模可能突破1万亿。按照上半年的发行速度则下半年信用债发行额有可能超过8000亿元。
  银行配置类资金加大债券投资、成债市中流砥柱,基金、保险类资金减少债券托管,企业债成机构共同偏好;机构下半年预计延续上半年操作。
  总的来说,经济复苏、降息结束、供给增加等因素将使得债券市场逐步趋弱,预计收益率曲线将逐步上升且平坦化。利差走势上看中长期企债、金融债相比国债较具投资优势。

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