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收费公路行业研究报告:瑞银证券-收费公路行业-基本面改善为表现提供支撑-090703

行业名称: 收费公路行业 股票代码: 分享时间:2009-07-11 10:00:00
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 屈曼
研报出处: 瑞银证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 852 KB 分享者: 到****去 我要报错
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【研究报告内容摘要】

基本面改善为表现提供支撑
􀂄  中国收费公路板块的市盈率较市场水平的折让处于历史高位
中国收费公路板块的市盈率较市场水平处于大幅折让,H股的市盈率较恒生国企指数折让11%(为03年以来最高),A股市盈率较上证综指折让34%(05年以来最高)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将收费公路板块视为防御性板快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,如果近期市场波动性增强、周期性板块估值充分,则收费公路板块应能跑赢大盘。
􀂄  我们预计2009/10  年板块基本面将改善
4月和5月的数据表明车流量环比回升。我们预计经济状况的转好、中国4月份公路货物运输指数的上升(环比增长10%)以及年内迄今汽车销量的走高(500万辆,同比增14%)将支持收费公路板块的收入增长。我们预计,由于息税前利润率的增长以及财务成本的降低,2009/10年收费公路公司总盈利将同比增长6%/10%。
􀂄  我们看好表现滞后股;存在上行空间
我们更看好在市场涨势中表现滞后的个股,并将宁沪高速(A/H)的评级自“中性”调高至“买入”,原因是其基本面日趋改善。宁沪高速也是年内迄今表现最为之后的一只股票,H股和A股分别落后于恒生国企指数和上证综指35%和46%。由于估值原因,我们将山东高速的评级从“买入”下调为“中性”。
􀂄  买入宁沪高速;卖出深高速
在中国收费公路板块中,我们看好宁沪高速(A/H)。我们还比较青睐沪杭甬高速,  而深高速(A/H)仍是我们最不看好的。

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