投资要点
        公司为全品类休闲零食生产企业，豆制品占比过半。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司为湖南休闲零食生产企业，主要采取直营商超渠道进行销售，网点覆盖全国31个省市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015年营收为5.84亿元，同比增长14.36%，收入连续4年保持双位数增幅，公司2015年整体毛利率为46.2%，净利润达到6,544万元，净利率为11.21%。从产品比重看，公司产品涉及休闲零食五大细分子领域，其中豆制品占比最高，截止2016年上半年达到51%。从产品毛利率看，公司豆制品及炒货毛利率最高，分别达到53.79%和53.21%。
        休闲零食行业前景可观，其中豆制品增速显著。国内休闲食品行业市场规模过去十年的CAGR保持在15.0%以上，未来五年CAGR有望在13%左右，预计2016年休闲食品行业规模将突破1.3万亿。从子行业表现看，豆制品增幅最为突出，2014年同比增幅近25%，占休闲零食市场份额的5%。鉴于国内休闲食品人均消费量及休闲食品单价仍处于低位，未来国内休闲食品有望迎来量价齐升的增长空间，同时目前国内零食行业规模化程度较低，随着行业成熟度的提高，未来龙头企业有望分享可观的行业红利。
        公司将重点发展豆制品等素食产品，并深化直营商超渠道，前景看好。产品方面，近年公司豆制品与炒货产销比持续上升，新品及募投新厂产能亦以豆制品等素食产品为主。鉴于国内零食消费健康化及素食化趋势，未来公司产品将更具差异化竞争优势，毛利率亦有望保持在较高水平。渠道方面，公司以直营商超渠道为主，毛利率在零食公司中处于较高水平。同时公司优化经销商结构，提高经销商平均收入。产品及渠道的双重优势，使公司净利率在销售费用率达到27.7%时，仍能保持在同业较高水平，盈利能力有望进一步提升。
        盈利预测及投资建议。公司此次募资2.74亿元，其中，产能扩建及营销网络建设项目所使用的募资金额占比分别达到48%及26%。未来公司将着重布局豆制品等素食领域，随着产能扩大及渠道的进一步完善，前景可观。预计2016-2018年收入分别为6.9亿、8.0亿及10.1亿，净利润分别为0.86亿、1.0亿及1.2亿元，摊薄后2016-2018年EPS为0.69、0.82及0.99元。参照行业情况给予2017年PE区间30-35x，目标价25-29元。
        风险提示：豆制品市场扩张不及预期、新品销量不及预期，食品安全问题