《地方政府性债务风险分类处置指南》透露了哪些重要信息？  
        地方政府可以将前期注入城投平台的相关补贴或者资产收回，并将其用于相关城投债的偿还；或者督促发行人将相关补贴收入或者资产变现收入用于偿还城投债；未能偿还部分（可以理解为尚未到期本金，比如存在分期偿还到期城投债的未到期部分），地方政府可以通过发行地方债的方式进行置换和偿还。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        对于应计利息部分，《指南》首次做出处置指引，地方政府可以在"保证必要的基本民生支出和政府有效运转支出的基础上"，安排预算资金支付，否则可以不予支付，利息的偿还责任仍然归属于发行人。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        明确要求"对水电气热等公用事业企业不能清偿的企业债券类债务本息，地方政府可以给予一定救助"，水电气热等公用事业企业作为发行人，其债券将具有相对更好的信用资质。  
        城投债置换的逻辑演绎  
        投资者、城投平台及其所属地方政府以及省级地方政府财政部门构成城投债置换的三方博弈，在城投债置换的规模或者比例或许并没有硬性要求的前提下，第一方和第三方实际上并没有利益冲突，第二方和第三方的利益冲突也相对较小，冲突最大的地方在第一方和第二方之间。  从上述逻辑推理来看，城投债置换可能会逐渐出现两极分化，即置换与否存在地域分化，但是在置换非强制的条件下，置换事件本身并不会对城投债市场造成太大的冲击。  
        城投债置换：市场走在"有利"的方向上  
        首先，净价向面值回归以及净价小于100元的城投债比例逐渐增多，意味着从投资者的平均预期而言，置换所要求的溢价部分出现了较大程度的下降，持有人与发行人在溢价方面的分歧在缩小，对于置换的压力逐渐下降。  其次，净价与面值差下降至4元以下，还有更为特别的意义，平台与地方政府节约的潜在利息支持，高出了当前置换所需要付出的代价（溢价部分），那么城投债置换所面临的来自平台方面的阻力较小，而且这种阻力下降的趋势仍有可能延续。  
        仍需警惕潜在估值冲击，着重识别真城投  
        一方面，城投债置换事件的密集爆发，仍有可能在短期内冲击城投债二级市场的估值。另一方面，伴随置换的推进以及地方债务置换接近尾声，市场对城投债"金边属性"的接受度或出现下降，进而冲击城投债估值。因此需要对一家企业是否属于平台进行识别，唯有真正的城投平台可以继续享有城投溢价。  
        风险提示：城投债置换的密集爆发，信用风险端倪隐现。