事件：公司发布业绩快报与1  月份产销快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2016  年营业总收入986.16  亿，同比增29.70%；营业利润122.73  亿，同比增32.25%；归母净利润105.47  亿，同比增30.87%，归母净利贴近业绩预告（100-106  亿）上限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司1  月份销售汽车9.12  万辆，同比增0.71%，其中SUV/H2/H6/H78.15/2.49/4.60/0.70  万辆，同比增9.93%/44.3%/9.02%/--。
        2016  年靓丽业绩是销量增长叠加结构改善的结果。购置税优惠刺激下，公司2016  年销售107  万辆，同比增长26%，超额完成年度目标。同时H7、H2S  新品的上市，以及H6  的销量突破使得公司高盈利的SUV  产品销量占比相对2015  年提升5.3  个点达到87.3%。销量大增叠加结构改善，公司2016  年归母净利达到105.5  亿，同比增长30.87%。
        Q4  归母净利大增，单季净利率同比大幅提升，环比略有下滑。公司Q4实现归母净利33.4  亿，同比/环比增长80.4%/46.2%，单季净利率为9.5%，同比提升1.5  个百分点，预计主要是销量同比提升，规模效应明显；环比下滑1  个百分点，预计是年末奖金计提等一次性费用较多。
        受购置税退坡以及春节因素影响，1  月销量环比下滑较大但同比基本持平。2017  年春节在1  月，而2016  年在2  月，考虑到公司春节前提前放假，2017  年1  月公司实际工作日相比2016  年1  月（工作日20  天）少4-5  天，相比2016  年12  月（工作日22  天）少6-7  天。另外2017  年1  月起购置税优惠退坡（公司1  月份补贴H2  和H6  购置税，但H1  不补），且2016  年12  月抢购提前透支，公司1  月销售9.12  万量，环比大幅下滑39.4%，同比基本持平。主要产品H2/H6/H7  月销量环比均有所回落。
        自主SUV  领导者，维持“增持”评级。2017  年乘用车行业增长压力较大，行业进入“硬”实力比拼阶段。2、3  月份主销产品销量成为重要观察点。
        长城是自主SUV  销售霸主，综合单车盈利水平处于行业领先，在行业竞争加剧中拥有更多“筹码”。同时2017  年公司将继续深度挖掘10-15  万市场，推出新款H6，同时向15-20  万市场进一步拓展，推出高端品牌魏派新品。我们看好公司长远的发展，预计17/18  年EPS  为1.32/1.45  元，维持“增持”评级。
        风险提示：  2017  行业增速下滑超预期、行业价格战超预期