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有色金属行业研究报告:海通证券-有色金属行业月报:2016年锌精矿供给骤降-170208

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2017-02-09 10:42:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 施毅,钟奇
研报出处: 海通证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,107 KB 分享者: cha****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        当月价格综述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年12  月铅锌价格整体走势偏弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)LME  铅价由月初的2379.0美元/吨,下跌至1996.0  美元/吨,下跌16.10%。LME  锌价由月初2755.0  美元/吨下跌至2580.0  美元/吨,跌幅6.35%。
        铅锌库存。12  月在伦敦期货交易所铅库存出现上涨,截止2016  年底,LME  的库存为194950  吨,较上月末增加3300  吨。截止12  月底,上海期货交易所库存为28726  吨,较上月末增加16652  吨。国内库存量出现上涨的原因主要是铅价处于高位,下游电池厂畏高情绪加剧,需求减弱。12  月份全球锌库存继续下降,截止到12  月底,全球交易所报告库存为59.4  万吨,较年初减少8.8  万吨。
        其中LME  锌库存为42.8  万吨,较年初减少4.7  万吨。SHFE  锌库存为15.3  万吨,较年初减少5.5  万吨。
        下游需求领域同比增速跟踪。2016  年11  月,国内镀层板产量约为509.7  万吨,同比增长18.6%,环比略降1.3%,1-11  月份,国内累计生产镀层板5410.3  万吨,折合镀锌板产量为5031.5  万吨,同比增长13.3%。
        供需数据:16  年锌精矿供给骤降。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)的数据,2016  年1-10  月,全球铅精矿产量为379.1  万吨,同比减少5.3%。全球铅精矿需求量为386.9  万吨,供给短缺7.8  万吨。2016  年1-10  月全球精铅产量为889.3万吨,同比增长5.3%。2016  年国外锌精矿供应大幅下降,而价格上涨推动下的锌冶炼环节开工仍然较足,导致今年全球锌精矿供需平衡出现大的缺口,但从2012  年起全球积累了大量的精矿库存,用以补充今年锌精矿的消耗,因此2016  年是大量快速消耗精矿库存的一年,预计年底全球锌精矿库存所剩无几,2017  年上半年将进入真正的矿短缺时代。据ILZSG  和安泰科的预计,2016  年将出现在35.7  万吨精锌短缺,2017  年随着锌精矿短缺的传导,精锌缺口将扩大到80.3  万吨。
        加工费及开工率跟踪。2016  年12  月份国产铅精矿主流加工费在1200-1400  元/金属吨,进口矿主流加工费为40-60  美元/干吨。目前炼厂原料库存偏低,部分厂商库存预计只能维持到2017  年2  月的正常生产,而矿山复工多为3  月,预计加工费下降趋势还将持续。
        进出口数据分析。我国铅精矿进口降幅扩大。1-11  月份我国累计进口铅精矿129.3  万吨,同比下降24.4%。但铅产品整体仍保持净出口,1-11  月份共出口精铅15128.2  吨,出口铅材15091.0  吨。锌精矿进口方面,海关统计数据显示,1-11  月份中国进口精锌40.1  万吨,同比下降10.7%。
        价格预判。2017  年铅价整体将保持稳健,有利于铅价上升的因素包括:1)铅酸蓄电池产量保持增长。2)原生铅原料供应仍偏紧。进入2017  年后,锌精矿的短缺将继续向下游传导,给予锌价强力支撑。但由于锌价上涨后,国外矿山复产几率上升。国外矿山中又尤以嘉能可等国际巨头动态最为关键。安泰科预计嘉能可复产时间可能在第二季度,伴随国内外矿山企业复产,锌精矿短缺的局势将逐步缓解。
        不确定性分析。下游需求复苏低于预期,铅锌矿山企业复产速度高于预期。
        

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