研究结论
A 股2016 年年报业绩预告持续披露,中小创业绩持续性备受关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2 月8日证监会发布关于对政协十二届全国委员会第四次会议提案《关于加强对并购重组商誉有关审核及披露的监管的提案》的答复,强调“加大审核力度,形成监管威慑;强化业绩补偿监管,引导市场估值回归。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)”对此,我们认为,(1)并购重组规范依旧是监管重点,新监管时代,制度性建设当道,投融资功能归位是主线。今年1 月,并购重组过会数逼近个位,项目申报数量也大幅下降。自去年9 月证监会修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》以来,监管层对于资本市场并购重组监管愈加趋严,证监会重组委否决率从2015 年的6.49%上升到8.7%。但同时随着并购重组市场规则越来越明确,市场对于上市公司市值管理的预期将更加客观和合理,市场制度建设逐步成熟。
(2)商誉减值风险成为此次监管层提到的监管重点,之前资本市场上商誉减值会计披露的乱象有望得到规范。上市公司商誉减值大多由于并购标的公司未完成业绩承诺,但是不同公司对商誉减值的处理却大相径庭。事实上,商誉是否减值与业绩是否实现并无必然关系,但在完成业绩承诺的情况下,商誉不会出现一次性大额减值的情况。因此规范并购重组过程中商誉审核及披露有助于形成监管威慑;强化业绩补偿监管,引导市场估值回归。
(3)16 年中小创业绩预告基本披露完毕,整体中小创业绩保持高增速,但提醒关注相关个股并购业绩风险。14-17 年是并购业绩考验高峰期,17 年开始逐步步入内生增长竞争期,潮水退去,方知谁在“裸泳”。截至2017 年2 月8 日,沪深两市共2325 只个股披露了2016 年年报业绩预告,其中创业板和中小板业绩预告已基本披露完全,主板业绩预告在逐步披露。其中,591家创业板公司中,450 家公司2016 年业绩出现正增长,整体板块16 年业绩预告增速为41.12%,其中,创业板权重行业板块中,农林牧渔(+90%)、化工(+61%)、电子(+57%)、建筑装饰(+53%)以及计算机(+45%)16 年业绩预告增速处于前列;主板业绩预告披露相对较不完整,已经完整披露的621 家公司中,412 家业绩增速为正,其中食品饮料、房地产、医药生物、化工等权重板块业绩表现较好,而采掘和交运业绩下降情况有所放缓。
中小板方面,832 家披露业绩预告的公司中,666 家16 年业绩预告增速为正,整体板块16 年业绩增速在50%左右,权重板块中机械设备、有色金属、电子、建材和房地产业绩增速靠前。
风险提示
货币政策收紧引发流动性冲击经济下行压力增大监管政策短期趋严