1.1亿出资设立安然寿险，整合资源立足长远发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        公司与天益龙签订《出资协议》，拟以自有资金  1.1  亿与天益龙及其他  5-10  名法人股东共同发起设立安然人寿保险有限公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）安然寿险拟注册资金  10  亿（公司占比11%），涉及基本寿险业务。本次参股保险公司，有助于公司整合资源，提高资产利用效率，同时增强公司整体抗风险能力，对长远发展具有积极意义。    
        安然寿险：全面覆盖寿险业务，涉及养老、医疗、住房等各项民生事业。  
        注册资本  10  亿，注册地位山东省威海市，范围拟涉及①个人税收递延型养老保险；②医养结合型养老保险；③住房反向抵押型养老保险；④长期护理型养老保险；⑤健康保险；⑥医疗责任保险；⑦大病保险；⑧食品安全责任保险；⑨企业年金保险；⑩经国务院保险业监督管理机构批准的其他业务。本次参与发起设立的主要合作方天益龙纳米科技开发有限公司是一家从事纳米技术研究、开发、生产、销售为一体的高新技术企业，拥有现代化的生产设备、独特的工艺、先进的科研队伍。公司与天益龙共同参股涉足寿险是公司在寿险业发展需求不断提升的背景下，对其自身业务能力的又一探索。其一，有利于其整合资源，不断提高资产的利用效率，从而提高企业的盈利能力；  其二，  通过设立寿险公司，  有利于增强公司整体的抗风险能力，为其长远发展提供充足的先决条件；此外，有利于公司进一步优化投资结构，在主要的零售业务之外，拓展更多利润来源。    
        生鲜经营优势突出，业务逐步向外延发展。  
        第一，精耕细作山东区域，探索农村电商下沉渠道。  公司以大卖场和综合超市为主，截至  16年  9  月末，连锁门店数达  620  家（其中胶东地区占比87%）  。公开发行后拟募投新建  300  家连锁门店，进一步巩固区域龙头地位。此外，公司瞄准农村市场发展电商业务，通过以店代配的方式解决“最后一公里”问题。第二，源头直采+强大物流中心，不断巩固生鲜优势。在采购上，作为首批农超对接企业，公司逐步建立起遍布全国的直采网络，6  大品类近  1200  多个生鲜单品与合作基地实现对接，同时积极开发全球农副产品直采渠道，有效提升盈利空间。第三，积极发展自有品牌，向产业链上游延伸。凭借在区域市场的影响力，公司大力推广自有品牌产品，已形成“荣光”、“麦香苑”、“悦记飘香”等多个自有品牌，收入贡献比重保持在8%以上，在一定程度上提高盈利能力。第四，拓展寿险业务，注重资源整合能力提升，不断优化投资结构。利用生鲜市场的既有优势，公司逐步转眼于其内部资源的优化整合和抗风险能力的提升，通过出资设立安然寿险公司涉足金融业务，公司将进一步提升其自身资产利用效率和投资能力。    
        维持盈利预测，维持“买入”评级。公司为山东连锁超市龙头，生鲜经营优势突出，近  1200  多个生鲜单品超  80%采用源头直采；适度发展自有品牌商品，收入贡献比保持在  8%以上。伴随门店扩张与物流中心项目的逐步实施，区域龙头地位进一步巩固。另外，公司将涉足寿险业，为其长远发展奠定基础。预计  16-18  年  EPS  分别为  0.71/0.75/0.80  元，当前股价对应  PE  分别为  38x/36x/34x，维持“买入”评级。    
        风险提示：农村电商业务盈利能力尚待验证