事件  16年4季度我们三篇航运报告核心观点是"16年运费基数太低，班轮公司破产重组层出不穷，未来运费改善是大概率事件，过去五年产业的深度调整让不少产业链从业者习惯于看空思维，经营中对于风险体现为更多的谨慎，这种情绪若能叠加17年市场的弱复苏，可能会带来投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】"目前为止，我们对16年11月份之后运费的抬升和中远海控（唯一集运标的）的4Q业绩改善判断已经兑现，目前A股寻找17年确定性反转和改善（最好估值合理）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）节后中远海控股价连续两日上涨使得关注集运板块的投资人明显增多，那么集运是不是大家期待的17年细分领域反转品种？
        16年底运费上涨原因分析  1、16年全年基数太低，运费跌无可跌的情况下反弹的概率自然更大；2、10月-次年1月涨价其实一直是集运行业的"传统"；3、韩进破产、班轮公司重组、缺箱等原因助力集运运费在去年10月开始上涨；4、穷则思变下船公司运费博弈的强化。
        集运供需面：2017依旧严峻，涨价靠"人品"  1、欧美线面临结构化供需失衡，现有的VLCS船舶已完全能够满足欧美航线的升级潜力，基本面很难支持欧美主力干线运费的持续上涨；2、未来整体供需差有所收敛，VLCS和欧美线需求的结构性失衡和存量运力是主要矛盾。  股价为什么会现在涨？  1、公司市场现货比重更高、内贸大幅改善以及整合的协同效应，中远海控3季度亏损20亿元，4季度环比大幅改善至亏损6.84亿，若考虑船舶处置的亏损，其业绩改善更为明显；2、停船因素导致运费坚挺，从市场的变化带来的盈亏平衡点看，1Q17有望小幅盈利,这是近期股价开始正反馈的重要原因。。  
        投资观点  我们维持集运是改善并非反转的观点，17年运费改善基本可以确定（16年基数太低），供需面依然严峻；同时我们提示2017年最大的风险则是来自全球贸易保护主义的升级，特别是最大贸易伙伴国-美国特朗普政府对中国出口商品增加特别税收。我们维持去年12月策略会的观点，倾向于用"美国基建"和"国企改革"主题来布局航运标的，受益品种包括中远海特、中远海控和中远海能。  
        风险提示：集运价格维护低于预期、全球贸易保护主义抬头及相关政策的出台。