投资要点
　　事件：公司发布1月份产销数据，单月销售车辆62.95万辆，同比增长0.32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合资品牌上汽大众销售21.37万辆，同比增长2.61%，上汽通用销售17.98万辆，同比增长3.88%，上汽乘用车销售4.03万辆，同比增长71.02%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　合资品牌销量符合预期，车型周期持续深化：2017年上汽大众强势推出加长版新途观L、七座Teramont，斯柯达七座Kodiaq等新车型，持续锁定SUV市场地位。途观L在轴距、动力和配置上显著提升，单车售价相对老款提高2-5万元，后续销量持续爬坡，盈利能力将有所提升。Teramont途昂为B级SUV，预计在3月份登录市场，该车型单车价值量高，有望提升上汽大众整体盈利能力。上汽通用旗下凯迪拉克系列SUV大卖，17年有望持续高增长，带动整体产品价格中枢上行，别克系列新MPV车型GL6和雪弗关系列新SUV探界者上市值得期待。
　　RX5带动自主品牌销量突破，自主品牌17年有望大幅减亏：自主品牌方面，荣威RX5为全球第一款互联网汽车，2016年四季度单月销量超过2万辆，迅速成为明星产品。2017年1月份前20日销量超过1.3万辆，带动自主品牌销量大幅增长。公司2017年还将推出全新RX3、eRX5、换代荣威550等新车型，预计2017年自主品牌整体销量将突破50万辆，有望大幅减亏。
　　高股息、低估值、定增价格构筑安全垫。公司2013-2015年股息率分别为5.02%、5.43%和5.68%，股票收益性良好。公司自主品牌高速增长，合资品牌车型处于上升周期，未来业绩弹性较高，高股息率有望维持。公司目前处于历史估值底部，安全边际高，公司近期刚完成150亿元人民币非公开发行股票事项，发行价格22.8元已经构筑强力安全垫。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为2.91元、3.28元、3.55元，对应PE分别为9倍、8倍和7倍，考虑到非公开发行股份，2017-2018年摊薄后EPS分别为3.1元和3.35元，对应PE分别为8倍和8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车行业增速放缓；新能源车发展不及预期。