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大厦股份研究报告:海通证券-大厦股份-600327-汽车4S店盈利大幅高于预期、价值低估-090710

股票名称: 大厦股份 股票代码: 600327分享时间:2009-07-10 15:28:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 路颖
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 199 KB 分享者: a27****aa 我要报错
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【研究报告内容摘要】

(1)通过跟踪和分析我们发现,公司汽车4S  店业务在去年收购了新纪元之后,在无锡轿车的市场份额(销售量)达到了75%左右,且毛利率继续延续了连年提升态势,在收入增长不足30%的情况下,利润总额增长超过了150%,我们预计公司控股的东方汽车和新纪元全年贡献的净利润增幅有望达到200%,即达到3000  万左右,这大大超过我们年初的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
(2)公司百货业务A  楼一层在去年国际一线品牌全部进入后销售收入(不含化妆品)上半年增加了5000  万左右,达到6500  万左右;但二楼女装由于仍旧处于品牌升级后的磨合期等原因,销售增长速度相对较慢,整个扩大面积后的A、B  楼(营业面积基本具备了一定可比性)2009  年上半年销售增长了12%左右,整体毛利率仍旧维持在22.3%这个相对较高的水平上,这是在毛利率在10-15%之间的国际一线品牌上半年销售收入剧增的前提下实现的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司折旧摊销政策相对比较稳健,而人员等费用控制能力较强,因此上半年净利润增幅也在12%左右,我们预计全年百货收入和净利润的增幅应该也不会低于12%这个水平,预计2009  年百货新增净利润也在1500  万左右。
(3)公司控股95%的东方电器2009  年虽然上半年销售收入有所下降,但毛利率有所回升,且由于去年供应商返利一部分体现在了今年上半年,东方电器上半年贡献的净利润有望超过1000  万,而去年全年不到1500  万,预计东方电器全年有望新增300  万左右的净利润。

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